Anleihe-Exchange-Traded Funds (ETFs) haben in diesem Jahr laut Nate Geraci, Präsident von NovaDius Wealth Management, eine Rekordsumme von 525 Milliarden Dollar angezogen. State Street Investment Management verzeichnete bis September Zuflüsse von 469 Milliarden Dollar in in den USA notierte Anleihe-ETFs, ebenfalls ein Rekord. Der Ansturm auf festverzinsliche Anlagen erfolgt zu einer Zeit, in der der S&P 500 am 6. Oktober ein Allzeithoch erreichte – und in derselben Woche erreichte die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ihren höchsten Stand seit 2002.
Das 60/40-Portfolio wird aufpoliert
Jahrelang verließ sich das klassische 60/40-Portfolio – 60 % Aktien, 40 % Anleihen – auf Anleihen, um Aktienkursschwankungen abzufedern. Doch mit Renditen auf Mehrjahrzehnte-Hochs überdenken Anleger diese Rechnung. Geraci sagte in der CNBC-Sendung „ETF Edge“, dass allein im vergangenen Monat mehr als 75 Milliarden Dollar in festverzinsliche ETFs geflossen seien. Das ist eine erstaunliche monatliche Summe und deutet darauf hin, dass die Lust auf Duration-Risiko nicht nachgelassen hat, obwohl die Preise langlaufender Anleihen gelitten haben.
Viele Anleihe-ETFs stehen in diesem Jahr weiterhin im Minus, insbesondere solche mit langer Duration. Die Duration misst, wie stark der Preis einer Anleihe auf Zinsänderungen reagiert – je höher die Duration, desto empfindlicher reagiert der Fonds auf jede Basispunkt-Bewegung der Renditen. Während also Anleger in Anleihefonds strömen, sind nicht alle davon erfolgreich. Die Rekordzuflüsse bedeuten nicht zwangsläufig Rekordrenditen.
Alternative ETFs gewinnen leise an Boden
Während Anleihefonds die Schlagzeilen dominieren, vollzieht sich bei alternativen ETFs eine leisere Verschiebung. State Street verzeichnete bis September Zuflüsse von 31 Milliarden Dollar in alternative ETFs. Das ist ein Bruchteil der Anleihezuflüsse, aber bemerkenswert, weil diese Produkte darauf ausgelegt sind, sich anders als Aktien und Anleihen zu verhalten.
Managed-Futures-ETFs beispielsweise handeln mit Terminkontrakten und können Anleihen leerverkaufen oder long in Dollar und Öl gehen. Geraci bezeichnete sie als potenzielle Diversifikatoren – eine Möglichkeit, Risiken zu streuen, wenn sowohl Aktien als auch Anleihen volatil sind. Er nannte keine konkreten Performancezahlen für Managed-Futures-ETFs und ließ die Frage offen, ob sie dieses Versprechen in diesem Jahr tatsächlich eingelöst haben.
Warum der Anleiheboom nicht nur Sicherheit bedeutet
Es ist verlockend, den Anstieg der Anleihe-ETFs als Flucht in sichere Häfen zu interpretieren. Doch der Zeitpunkt erzählt eine kompliziertere Geschichte. Der S&P 500 erreichte am 6. Oktober einen Rekord – kaum ein Panikmoment für Aktien. Gleichzeitig erreichte die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ihren höchsten Stand seit 2002. Diese Kombination – Aktien auf Hochs, Renditen auf Hochs – deutet darauf hin, dass Anleger nicht so sehr vor Risiken fliehen, sondern vielmehr umschichten. Sie sichern sich Renditen, die es seit zwei Jahrzehnten nicht mehr gab, auch wenn das bedeutet, zwischenzeitlich Kursverluste hinzunehmen.
Geracis monatliche Zahl von 75 Milliarden Dollar unterstreicht die Dringlichkeit. Geld fließt in einem Tempo in festverzinsliche ETFs, das in jüngerer Zeit ohne Beispiel ist. Ob dies eine kluge langfristige Allokation oder ein überfüllter Trade ist, wird sich in den kommenden Quartalen zeigen.
Was als Nächstes zu beobachten ist
Andrew Beer, Gründer des auf Managed Futures spezialisierten Unternehmens Dynamic Beta Investments, sollte zusammen mit Geraci in einem Folgebeitrag bei CNBCs „ETF Edge“ auftreten. Beers Firma konzentriert sich auf die Art alternativer Strategien, die diese 31 Milliarden Dollar an Zuflüssen angezogen haben. Seine Perspektive könnte Aufschluss darüber geben, ob Managed-Futures-ETFs ihrem Ruf als Diversifikatoren gerecht werden – und ob die Rekordzuflüsse in Anleihe-ETFs anhalten, wenn die Renditen weiter steigen. Vorerst sprechen die Zahlen für sich: 525 Milliarden Dollar in Anleihe-ETFs in diesem Jahr – Tendenz steigend.
