Dana kelolaan exchange-traded fund (ETF) obligasi telah mencatat rekor $525 miliar tahun ini, menurut Nate Geraci, presiden NovaDius Wealth Management. State Street Investment Management mencatat $469 miliar aliran masuk ke ETF obligasi yang terdaftar di AS hingga September, juga merupakan rekor. Arus deras ke pendapatan tetap ini terjadi saat S&P 500 mencetak rekor tertinggi sepanjang masa pada 6 Oktober — dan pada minggu yang sama, imbal hasil Treasury 10 tahun menyentuh level tertinggi sejak 2002.
Portofolio 60/40 mendapat sentuhan baru
Selama bertahun-tahun, portofolio klasik 60/40 — 60% saham, 40% obligasi — mengandalkan obligasi untuk meredam penurunan ekuitas. Namun dengan imbal hasil di level tertinggi dalam beberapa dekade, investor memikirkan ulang perhitungan itu. Geraci, berbicara di CNBC "ETF Edge," mengatakan lebih dari $75 miliar mengalir ke ETF pendapatan tetap hanya dalam sebulan terakhir. Itu adalah raupan bulanan yang mengejutkan, dan ini menunjukkan selera terhadap risiko durasi belum pudar meskipun harga obligasi jangka panjang telah merosot.
Banyak ETF obligasi masih merugi tahun ini, terutama yang memiliki durasi panjang. Durasi mengukur seberapa tajam harga obligasi bereaksi terhadap perubahan suku bunga — semakin tinggi durasi, semakin sensitif dana tersebut terhadap setiap pergerakan basis poin imbal hasil. Jadi meskipun investor berbondong-bondong masuk ke dana obligasi, tidak semuanya untung. Aliran masuk yang memecahkan rekor tidak serta-merta berarti imbal hasil yang memecahkan rekor.
ETF alternatif diam-diam menanjak
Meskipun dana obligasi mendominasi angka utama, pergeseran yang lebih tenang terjadi pada ETF alternatif. State Street mencatat $31 miliar aliran masuk ke ETF alternatif hingga September. Itu hanya sebagian kecil dari raupan obligasi, tetapi patut dicatat karena produk-produk ini dirancang untuk berperilaku berbeda dari saham dan obligasi.
ETF managed futures, misalnya, memperdagangkan kontrak berjangka dan dapat melakukan short obligasi atau long dolar dan minyak. Geraci menggambarkannya sebagai diversifier potensial — cara untuk menyebarkan risiko ketika saham dan obligasi sama-sama volatil. Ia tidak menyebutkan angka kinerja spesifik untuk ETF managed futures, meninggalkan pertanyaan apakah mereka benar-benar memenuhi janji tersebut tahun ini.
Mengapa ledakan obligasi bukan sekadar soal keamanan
Menggoda untuk membaca lonjakan ETF obligasi sebagai pelarian ke aset aman. Namun waktunya menunjukkan cerita yang lebih rumit. S&P 500 mencetak rekor pada 6 Oktober, bukan momen panik bagi ekuitas. Pada saat yang sama, imbal hasil Treasury 10 tahun mencapai level tertinggi sejak 2002. Kombinasi itu — saham di level tinggi, imbal hasil di level tinggi — menunjukkan investor tidak melarikan diri dari risiko melainkan melakukan reposisi. Mereka mengunci imbal hasil yang tidak tersedia selama dua dekade, meskipun harus menanggung sedikit penderitaan harga.
Angka $75 miliar per bulan dari Geraci menegaskan urgensinya. Uang bergerak ke ETF pendapatan tetap dengan kecepatan yang tidak ada presedennya belakangan ini. Apakah itu alokasi jangka panjang yang cerdas atau perdagangan yang terlalu ramai adalah debat yang akan berlangsung selama beberapa kuartal ke depan.
Yang perlu diperhatikan selanjutnya
Andrew Beer, pendiri spesialis managed futures Dynamic Beta Investments, dijadwalkan bergabung dengan Geraci untuk segmen lanjutan di CNBC "ETF Edge." Perusahaan Beer berfokus pada jenis strategi alternatif yang telah menarik $31 miliar aliran masuk tersebut. Perspektifnya dapat menjelaskan apakah ETF managed futures memenuhi label mereka sebagai diversifier — dan apakah aliran masuk ETF obligasi yang memecahkan rekor akan berlanjut jika imbal hasil terus naik. Untuk saat ini, angka-angka berbicara sendiri: $525 miliar ke ETF obligasi tahun ini, dan terus bertambah.
