Obligationsbörshandlade fonder har dragit in rekordstora 525 miljarder dollar i år, enligt Nate Geraci, president för NovaDius Wealth Management. State Street Investment Management räknade 469 miljarder dollar i inflöden till amerikanskt listade obligations-ETF:er fram till september, också det ett rekord. Rusningen till räntebärande papper sker samtidigt som S&P 500 satte en all-time high den 6 oktober — och samma vecka nådde tioåriga statsobligationsräntan sin högsta nivå sedan 2002.
60/40-portföljen får en ansiktslyftning
I åratal har den klassiska 60/40-portföljen — 60 % aktier, 40 % obligationer — förlitat sig på obligationer för att dämpa aktiekursfall. Men med räntor på flerdecenniers högsta nivåer tänker investerare om kring den matematiken. Geraci sade i CNBC:s "ETF Edge" att mer än 75 miljarder dollar flödade in i räntebärande ETF:er bara under den senaste månaden. Det är en häpnadsväckande månadssiffra, och den antyder att aptiten på duration-risk inte har avtagit trots att långa obligationspriser har lidit.
Många obligations-ETF:er är fortfarande på minus i år, särskilt de med lång duration. Duration mäter hur kraftigt en obligations pris reagerar på ränteförändringar — ju högre duration, desto känsligare är fonden för varje baspunktsrörelse i räntorna. Så även om investerare strömmar in i obligationsfonder är det inte alla som vinner. Rekordinflödena betyder inte nödvändigtvis rekordavkastning.
Alternativa ETF:er vinner tyst mark
Medan obligationsfonder dominerar rubrikerna sker en tystare förskjutning inom alternativa ETF:er. State Street räknade 31 miljarder dollar i inflöden till alternativa ETF:er fram till september. Det är en bråkdel av obligationsflödet, men det är anmärkningsvärt eftersom dessa produkter är utformade för att bete sig annorlunda än aktier och obligationer.
Managed futures-ETF:er handlar till exempel terminskontrakt och kan blanka obligationer eller gå lång i dollarn och olja. Geraci beskrev dem som potentiella diversifierare — ett sätt att sprida risk när både aktier och obligationer är volatila. Han angav inga specifika resultatsiffror för managed futures-ETF:er, vilket lämnar frågan öppen om de faktiskt har infriat det löftet i år.
Varför obligationsboomen inte bara handlar om säkerhet
Det är frestande att tolka obligations-ETF-uppgången som en flykt till säkerhet. Men tidpunkten berättar en mer komplicerad historia. S&P 500 nådde ett rekord den 6 oktober, knappast en panikstund för aktier. Samtidigt nådde tioåriga statsobligationsräntan sin högsta nivå sedan 2002. Den kombinationen — aktier på topp, räntor på topp — antyder att investerare inte så mycket flyr risk som repositionerar sig. De låser in räntor som inte funnits tillgängliga på två decennier, även om det innebär att utstå viss prissmärta på vägen.
Geracis siffra på 75 miljarder dollar i månaden understryker brådskan. Pengar rör sig in i räntebärande ETF:er i en takt som saknar nära nog motstycke. Huruvida det är en smart långsiktig allokering eller en trångbodd trade är debatten som kommer att utspela sig under de kommande kvartalen.
Vad man ska hålla utkik efter härnäst
Andrew Beer, grundare av managed futures-specialisten Dynamic Beta Investments, skulle delta tillsammans med Geraci i ett uppföljande segment på CNBC:s "ETF Edge". Beers bolag fokuserar på den typ av alternativa strategier som har attraherat de 31 miljarderna i flöden. Hans perspektiv skulle kunna belysa huruvida managed futures-ETF:er lever upp till sitt rykte som diversifierare — och huruvida de rekordstora inflödena till obligations-ETF:er kommer att fortsätta om räntorna fortsätter att stiga. För närvarande talar siffrorna för sig själva: 525 miljarder dollar in i obligations-ETF:er i år, och räkningen fortsätter.
