Theo Nate Geraci, chủ tịch NovaDius Wealth Management, các quỹ ETF trái phiếu đã hút về kỷ lục 525 tỷ USD trong năm nay. State Street Investment Management ghi nhận 469 tỷ USD dòng tiền chảy vào các ETF trái phiếu niêm yết tại Mỹ tính đến hết tháng 9, cũng là mức kỷ lục. Dòng tiền đổ xô vào thu nhập cố định diễn ra trong bối cảnh chỉ số S&P 500 lập đỉnh lịch sử vào ngày 6/10 — và trong cùng tuần đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm chạm mức cao nhất kể từ năm 2002.
Danh mục 60/40 được làm mới
Trong nhiều năm, danh mục cổ điển 60/40 — 60% cổ phiếu, 40% trái phiếu — dựa vào trái phiếu để giảm thiểu rủi ro sụt giảm của cổ phiếu. Nhưng với lợi suất ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, nhà đầu tư đang xem xét lại bài toán đó. Geraci, phát biểu trên chương trình "ETF Edge" của CNBC, cho biết hơn 75 tỷ USD đã chảy vào các ETF thu nhập cố định chỉ trong tháng qua. Đó là một con số hàng tháng đáng kinh ngạc, cho thấy khẩu vị rủi ro kỳ hạn vẫn chưa giảm ngay cả khi giá trái phiếu dài hạn đã chịu tổn thất.
Nhiều ETF trái phiếu vẫn trong tình trạng thua lỗ trong năm nay, đặc biệt là những quỹ có kỳ hạn dài. Kỳ hạn đo lường mức độ phản ứng của giá trái phiếu trước thay đổi lãi suất — kỳ hạn càng cao, quỹ càng nhạy cảm với mỗi điểm cơ bản biến động của lợi suất. Vì vậy, dù nhà đầu tư đang đổ tiền vào quỹ trái phiếu, không phải tất cả đều sinh lời. Dòng tiền vào kỷ lục không nhất thiết đồng nghĩa với lợi nhuận kỷ lục.
ETF thay thế âm thầm chiếm ưu thế
Trong khi quỹ trái phiếu thống trị các con số tiêu đề, một sự chuyển dịch âm thầm hơn đang diễn ra trong các ETF thay thế. State Street thống kê 31 tỷ USD dòng tiền vào ETF thay thế tính đến hết tháng 9. Đó chỉ là một phần nhỏ so với dòng tiền vào trái phiếu, nhưng đáng chú ý vì các sản phẩm này được thiết kế để hoạt động khác biệt so với cổ phiếu và trái phiếu.
Ví dụ, ETF hợp đồng tương lai được quản lý giao dịch hợp đồng tương lai và có thể bán khống trái phiếu hoặc mua dài hạn đồng USD và dầu. Geraci mô tả chúng như những công cụ đa dạng hóa tiềm năng — một cách phân tán rủi ro khi cả cổ phiếu và trái phiếu đều biến động. Ông không nêu số liệu hiệu suất cụ thể cho các ETF hợp đồng tương lai được quản lý, để ngỏ câu hỏi liệu chúng có thực sự đáp ứng lời hứa đó trong năm nay hay không.
Vì sao bùng nổ trái phiếu không chỉ vì an toàn
Thật dễ đọc đà tăng của ETF trái phiếu như một cuộc chạy trốn đến nơi an toàn. Nhưng thời điểm kể một câu chuyện phức tạp hơn. Chỉ số S&P 500 lập kỷ lục vào ngày 6/10, khó có thể coi là thời điểm hoảng loạn của cổ phiếu. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2002. Sự kết hợp đó — cổ phiếu ở đỉnh, lợi suất ở đỉnh — cho thấy nhà đầu tư không hẳn đang chạy trốn rủi ro mà là tái cơ cấu danh mục. Họ đang khóa lợi suất chưa từng có trong hai thập kỷ, ngay cả khi phải chịu một số đau đớn về giá trên đường đi.
Con số 75 tỷ USD hàng tháng của Geraci nhấn mạnh tính cấp bách. Tiền đang chảy vào ETF thu nhập cố định với tốc độ chưa từng có trong thời gian gần đây. Liệu đó là một phân bổ dài hạn thông minh hay một giao dịch đông đúc là cuộc tranh luận sẽ diễn ra trong vài quý tới.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo
Andrew Beer, nhà sáng lập công ty chuyên về hợp đồng tương lai được quản lý Dynamic Beta Investments, dự kiến sẽ tham gia cùng Geraci trong một phân đoạn tiếp theo trên chương trình "ETF Edge" của CNBC. Công ty của Beer tập trung vào các chiến lược thay thế đã thu hút 31 tỷ USD dòng tiền đó. Góc nhìn của ông có thể làm rõ liệu các ETF hợp đồng tương lai được quản lý có đang đáp ứng kỳ vọng như công cụ đa dạng hóa hay không — và liệu dòng tiền kỷ lục vào ETF trái phiếu có tiếp tục nếu lợi suất tiếp tục tăng. Hiện tại, các con số tự nói lên: 525 tỷ USD vào ETF trái phiếu trong năm nay, và vẫn đang tiếp diễn.
