Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de títulos captaram um recorde de US$ 525 bilhões este ano, de acordo com Nate Geraci, presidente da NovaDius Wealth Management. A State Street Investment Management contabilizou US$ 469 bilhões em entradas em ETFs de títulos listados nos EUA até setembro, também um recorde. A corrida para renda fixa ocorre enquanto o S&P 500 estabeleceu uma máxima histórica em 6 de outubro — e, na mesma semana, o rendimento do Treasury de 10 anos atingiu seu nível mais alto desde 2002.
O portfólio 60/40 ganha uma reformulação
Por anos, o clássico portfólio 60/40 — 60% em ações, 40% em títulos — dependeu dos títulos para amortecer as quedas das ações. Mas com os rendimentos nas máximas de várias décadas, os investidores estão repensando essa matemática. Geraci, falando no "ETF Edge" da CNBC, disse que mais de US$ 75 bilhões fluíram para ETFs de renda fixa apenas no último mês. Esse é um volume mensal impressionante e sugere que o apetite por risco de duration não diminuiu, mesmo com os preços dos títulos longos tendo sofrido.
Muitos ETFs de títulos permanecem no vermelho este ano, particularmente aqueles com longa duration. A duration mede quão bruscamente o preço de um título reage às mudanças nas taxas — quanto maior a duration, mais sensível o fundo é a cada movimento de ponto-base nos rendimentos. Assim, enquanto os investidores estão se aglomerando em fundos de títulos, nem todos estão ganhando. Os fluxos recordes não significam necessariamente retornos recordes.
ETFs alternativos ganham terreno silenciosamente
Embora os fundos de títulos dominem os números das manchetes, uma mudança mais silenciosa está ocorrendo nos ETFs alternativos. A State Street contabilizou US$ 31 bilhões em entradas em ETFs alternativos até setembro. Isso é uma fração do volume dos títulos, mas é notável porque esses produtos são projetados para se comportar de maneira diferente das ações e dos títulos.
ETFs de futuros gerenciados, por exemplo, negociam contratos futuros e podem vender títulos a descoberto ou comprar dólar e petróleo. Geraci os enquadrou como potenciais diversificadores — uma maneira de distribuir o risco quando tanto ações quanto títulos estão voláteis. Ele não citou números específicos de desempenho para ETFs de futuros gerenciados, deixando em aberto a questão de saber se eles realmente cumpriram essa promessa este ano.
Por que o boom dos títulos não é apenas sobre segurança
É tentador interpretar o aumento dos ETFs de títulos como uma fuga para a segurança. Mas o timing conta uma história mais complicada. O S&P 500 atingiu um recorde em 6 de outubro, dificilmente um momento de pânico para as ações. Ao mesmo tempo, o rendimento do Treasury de 10 anos alcançou seu nível mais alto desde 2002. Essa combinação — ações nas máximas, rendimentos nas máximas — sugere que os investidores não estão fugindo do risco, mas sim se reposicionando. Eles estão travando rendimentos que não estavam disponíveis há duas décadas, mesmo que isso signifique suportar alguma dor de preço no caminho.
O número mensal de US$ 75 bilhões de Geraci ressalta a urgência. O dinheiro está se movendo para ETFs de renda fixa a um ritmo sem precedentes recentes. Se isso é uma alocação inteligente de longo prazo ou uma negociação lotada é o debate que se desenrolará nos próximos trimestres.
O que observar a seguir
Andrew Beer, fundador da especialista em futuros gerenciados Dynamic Beta Investments, estava programado para se juntar a Geraci em um segmento de acompanhamento no "ETF Edge" da CNBC. A empresa de Beer se concentra no tipo de estratégias alternativas que vêm atraindo esses US$ 31 bilhões em fluxos. Sua perspectiva pode esclarecer se os ETFs de futuros gerenciados estão correspondendo à sua propaganda como diversificadores — e se os fluxos recordes para ETFs de títulos continuarão se os rendimentos seguirem subindo. Por enquanto, os números falam por si: US$ 525 bilhões em ETFs de títulos este ano, e contando.
