Τι λέει πραγματικά το σχέδιο
Το σχέδιο αναγνωρίζει τις tokenized προσφορές και την on-chain χρηματοοικονομική υποδομή ως τομείς όπου η SEC σκοπεύει να υποστηρίξει «συμμορφούμενη συγκέντρωση κεφαλαίου». Αναφέρει επίσης ότι οι υπηρεσίες φύλαξης, συναλλαγών και staking θα πρέπει να λειτουργούν υπό κατάλληλη εποπτεία, χωρίς επικαλυπτόμενες ή αντικρουόμενες απαιτήσεις. Αυτή η διατύπωση έχει σημασία, καθώς σηματοδοτεί μια στροφή από την προηγούμενη στάση του οργανισμού — η οποία βασιζόταν σε μεγάλο βαθμό σε εκτελεστικές ενέργειες — προς αυτό που το έγγραφο αποκαλεί «εκσυγχρονισμό της αγοράς».
Το προσχέδιο βασίζεται σε πρόσφατες κινήσεις της SEC: μια υπό εξέταση εξαίρεση καινοτομίας για tokenized μετοχές, μια δήλωση προσωπικού του Απριλίου που έδωσε στις διεπαφές συναλλαγών αυτοφύλαξης μια πενταετή περίοδο για άδειες μεσιτείας, και εγκρίσεις για το Nasdaq και το NYSE να διαπραγματεύονται tokenized μετοχές. Αυτά τα βήματα ήταν αποσπασματικά. Το στρατηγικό σχέδιο είναι η πρώτη προσπάθεια να συνδεθούν σε μια συνεκτική ρυθμιστική φιλοσοφία.
Η «καινοτομία χωρίς arbitrage» του Selway
Ο Jamie Selway, διευθυντής του Τμήματος Συναλλαγών και Αγορών της SEC, δήλωσε ότι το τμήμα αναπτύσσει ένα πλαίσιο για την εισαγωγή και διαπραγμάτευση tokenized τίτλων. Εισήγαγε επίσης μια αρχή — «καινοτομία χωρίς arbitrage» — που αντιμετωπίζει μια μακροχρόνια κριτική από σκεπτικιστές που υποστηρίζουν ότι τα οφέλη αποδοτικότητας του blockchain εξαρτώνται από την αποφυγή παραδοσιακών προστασιών επενδυτών. Ο Selway φαίνεται να χαράσσει μια γραμμή: η SEC θα ενθαρρύνει τη νέα τεχνολογία, αλλά δεν θα επιτρέψει στις εταιρείες να χρησιμοποιούν αυτή την τεχνολογία για να παρακάμπτουν βασικούς κανόνες.
Ξεχωριστά, το προσωπικό της SEC και της CFTC εργάζονται από κοινού για να επιλύσουν αντικρουόμενα κανονιστικά πλαίσια σχετικά με την αναφορά παραγώγων, το περιθώριο χαρτοφυλακίου και τους ορισμούς προϊόντων. Αυτός ο διατμηματικός συντονισμός είναι ένα ακόμη συγκεκριμένο βήμα, που θα μπορούσε να ξεκαθαρίσει τη σύγχυση δικαιοδοσίας που έχει επιβραδύνει την υιοθέτηση από θεσμικούς επενδυτές.
Αντίδραση του κλάδου
Η Jennie Levin, επικεφαλής νομικός και λειτουργικός διευθυντής του Algorand Foundation, χαρακτήρισε τη στροφή της SEC από την επιβολή σε «μια πρόσκληση για ανάπτυξη εντός μιας γνωστής νομικής αρχιτεκτονικής» ως μια αλλαγή που μεταβάλλει την ανάλυση κινδύνου των θεσμικών επενδυτών. Απέρριψε επίσης την υπόθεση ότι η αποδοτικότητα του blockchain εξαρτάται από ρυθμιστικό arbitrage. Οι πραγματικές αναποτελεσματικότητες, υποστήριξε, είναι η κατακερματισμένη υποδομή διακανονισμού και οι ενδιάμεσοι που υπάρχουν αποκλειστικά για να δημιουργούν εμπιστοσύνη. Η «καινοτομία χωρίς arbitrage» μπορεί να είναι το πλαίσιο του Selway, αλλά το επιχείρημα της Levin είναι ότι ο κλάδος δεν χρειά
