Mitä suunnitelma todella sanoo
Suunnitelma tunnistaa tokenisoidut tarjoukset ja ketjun sisäisen rahoitusinfrastruktuurin alueiksi, joilla SEC aikoo tukea ”säännösten mukaista pääomanmuodostusta”. Se myös toteaa, että säilytys-, kaupankäynti- ja staking-palveluiden tulisi toimia asianmukaisen valvonnan alaisina ilman päällekkäisiä tai ristiriitaisia vaatimuksia. Tämä kielenkäyttö on merkityksellistä, koska se osoittaa siirtymää viraston aiemmasta asenteesta – joka nojasi vahvasti täytäntöönpanotoimiin – kohti sitä, mitä asiakirja kutsuu ”markkinoiden nykyaikaistamiseksi”.
Luonnos rakentuu SEC:n viimeaikaisten toimien varaan: suunniteltu innovaatiopoikkeus tokenisoiduille osakkeille, huhtikuun henkilöstöilmoitus, joka antoi omassa säilytyksessä oleville kaupankäyntiliittymille viiden vuoden siirtymäajan välittäjälupiin, sekä hyväksynnät Nasdaqille ja NYSE:lle tokenisoitujen osakkeiden kaupankäyntiin. Nämä toimet olivat hajanaisia. Strateginen suunnitelma on ensimmäinen yritys koota ne yhtenäiseksi sääntelyfilosofiaksi.
Selwayn ”innovaatio ilman arbitraasia”
Jamie Selway, SEC:n kaupankäynti- ja markkinaosaston johtaja, sanoi osaston kehittävän viitekehystä tokenisoitujen arvopaperien listaamiseksi ja kaupankäynnille. Hän esitteli myös periaatteen – ”innovaatio ilman arbitraasia” – joka vastaa skeptikoiden pitkäaikaiseen kritiikkiin, jonka mukaan lohkoketjun tehokkuushyödyt perustuvat perinteisten sijoittajansuojamekanismien kiertämiseen. Selway näyttää vetävän rajan: SEC kannustaa uutta teknologiaa, mutta se ei salli yritysten käyttää tätä teknologiaa ydinsääntöjen ohittamiseen.
Lisäksi SEC:n ja CFTC:n henkilöstö työskentelee yhdessä ratkaistakseen ristiriitaiset sääntökirjat raportoinnissa, marginaalivaatimuksissa ja tuotemäärittelyissä. Tämä virastojen välinen koordinaatio on toinen konkreettinen askel, joka voi selventää lainkäyttöalueiden epäselvyyksiä, jotka ovat hidastaneet institutionaalista käyttöönottoa.
Toimialan reaktio
Jennie Levin, Algorand-säätiön lakiasiain- ja toimitusjohtaja, kutsui SEC:n siirtymää täytäntöönpanosta ”kutsuksi rakentaa tunnetun oikeudellisen arkkitehtuurin puitteissa” muutokseksi, joka muuttaa institutionaalista riskilaskentaa. Hän myös hylkäsi väitteen, jonka mukaan lohkoketjun tehokkuus perustuu sääntelyn arbitraasiin. Todelliset tehottomuudet, hän väitti, ovat pirstoutunut selvitysinfrastruktuuri ja välittäjät, jotka ovat olemassa vain luottamuksen tuottamiseksi. ”Innovaatio ilman arbitraasia” saattaa olla Selwayn kehys, mutta Levinin pointti on, että toimiala ei tarvitse arbitraasia – se tarvitsee selkeämpiä sääntöjä.
SEC:n sanavalinta – ”täytäntöönpanon” vaihtaminen ”markkinoiden nykyaikaistamiseen” – vaikuttaa jo institutionaaliseen pääoman allokointiin, vaikka muodollisia sääntöjä ei ole vielä hyväksytty. Useat yritykset ovat kertoneet GFdailyille viime viikkoina, että pelkkä kielen muutos tekee lohkoketjuprojektien esittelystä helpompaa vaatimustenmukaisuuskomiteoille.
Mitä seuraavaksi
Luonnossuunnitelma on avoinna julkiselle kommentoinnille, ja SEC viimeistelee sen myöhemmin tänä vuonna. Konkreettisempi työ – tokenisoitujen arvopaperien viite
