แผนร่างของ SEC ให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นอันดับต้น มุ่งสู่กรอบการกำกับหลักทรัพย์แบบโทเค็น

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้เผยแพร่ร่างแผนยุทธศาสตร์สำหรับปีงบประมาณ 2026–2030 ในสัปดาห์นี้ ซึ่งกำหนดให้สินทรัพย์ดิจิทัลและบล็อกเชนมีวัตถุประสงค์ของตนเองเป็นครั้งแรกสำหรับหน่วยงานนี้ เอกสารดังกล่าวอธิบายว่าบล็อกเชนมี \"ศักยภาพในการปฏิวัติโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของอเมริกา\" และวางวิสัยทัศน์ที่การเสนอขายแบบโทเค็นและการซื้อขายแบบออนเชนจะดำเนินการภายใต้การกำกับดูแลของ SEC ไม่ใช่โดยไม่สนใจ

สิ่งที่แผนระบุจริงๆ

แผนดังกล่าวระบุว่าการเสนอขายแบบโทเค็นและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบออนเชนเป็นพื้นที่ที่ SEC ตั้งใจจะสนับสนุน \"การระดมทุนที่ปฏิบัติตามกฎหมาย\" นอกจากนี้ยังระบุว่าบริการด้านการดูแล การซื้อขาย และการ Stake ควรดำเนินการภายใต้การกำกับดูแลที่เหมาะสมโดยไม่มีข้อกำหนดที่ซ้ำซ้อนหรือขัดแย้งกัน ถ้อยคำนี้มีความสำคัญเพราะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนท่าทีจากจุดยืนก่อนหน้าของหน่วยงานซึ่งพึ่งพาการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายอย่างหนัก ไปสู่สิ่งที่เอกสารเรียกว่า \"การปรับปรุงตลาดให้ทันสมัย\"

ร่างดังกล่าวต่อยอดจากการดำเนินการล่าสุดของ SEC ได้แก่ การยกเว้นนวัตกรรมสำหรับหุ้นแบบโทเค็นที่อยู่ระหว่างการพิจารณา คำแถลงของเจ้าหน้าที่ในเดือนเมษายนที่ให้อินเทอร์เฟซการซื้อขายแบบถือครองตนเองมีระยะเวลา 5 ปีในการขอใบอนุญาตนายหน้า และการอนุมัติให้ Nasdaq และ NYSE ซื้อขายหุ้นแบบโทเค็น ขั้นตอนเหล่านั้นเป็นแบบแยกส่วน แผนยุทธศาสตร์นี้เป็นความพยายามครั้งแรกที่จะร้อยเรียงเข้าด้วยกันเป็นปรัชญาการกำกับดูแลที่สอดคล้อง

แนวคิด \"นวัตกรรมไร้การเก็งกำไร\" ของ Selway

Jamie Selway ผู้อำนวยการฝ่ายการซื้อขายและตลาดของ SEC กล่าวว่าฝ่ายกำลังพัฒนากรอบการทำงานสำหรับการจดทะเบียนและซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเค็น เขายังได้แนะนำหลักการ \"นวัตกรรมไร้การเก็งกำไร\" ซึ่งกล่าวถึงข้อวิพากษ์วิจารณ์ที่มีมายาวนานจากผู้ที่สงสัยว่าประสิทธิภาพของบล็อกเชนขึ้นอยู่กับการหลีกเลี่ยงการคุ้มครองนักลงทุนแบบดั้งเดิม Selway ดูเหมือนจะขีดเส้นว่า SEC จะสนับสนุนเทคโนโลยีใหม่ แต่จะไม่ปล่อยให้บริษัทใช้เทคโนโลยีนั้นเพื่อหลีกเลี่ยงกฎหลัก

นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่ของ SEC และ CFTC กำลังทำงานร่วมกันเพื่อแก้ไขกฎระเบียบที่ขัดแย้งกันเกี่ยวกับการรายงาน Swap, การมาร์จินพอร์ตโฟลิโอ และคำจำกัดความของผลิตภัณฑ์ การประสานงานข้ามหน่วยงานนี้เป็นอีกก้าวที่เป็นรูปธรรม ซึ่งอาจช่วยขจัดความสับสนด้านเขตอำนาจที่ทำให้การยอมรับในระดับสถาบันช้าลง

ปฏิกิริยาจากอุตสาหกรรม

Jennie Levin หัวหน้าฝ่ายกฎหมายและปฏิบัติการของ Algorand Foundation กล่าวว่าการเปลี่ยนท่าทีของ SEC จากการบังคับใช้กฎหมายเป็น \"การเชิญชวนให้สร้างภายในกรอบกฎหมายที่ชัดเจน\" เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ส่งผลต่อการประเมินความเสี่ยงของสถาบัน เธอยังปฏิเสธข้อสันนิษฐานว่าประสิทธิภาพของบล็อกเชนขึ้นอยู่กับการเก็งกำไรจากกฎระเบียบ ความไร้ประสิทธิภาพที่แท้จริงตามที่เธอกล่าวคือโครงสร้างพื้นฐานการชำระราคาที่กระจัดกระจายและตัวกลางที่มีอยู่เพียงเพื่อสร้างความไว้วางใจ \"นวัตกรรมไร้การเก็งกำไร\" อาจเป็นกรอบของ Selway แต่ประเด็นของ Levin คืออุตสาหกรรมไม่จำเป็นต้องเก็งกำไร ต้องการแค่กฎที่ชัดเจนขึ้น

การเลือกใช้คำของ SEC ที่เปลี่ยนจาก \"การบังคับใช้กฎหมาย\" เป็น \"การปรับปรุงตลาดให้ทันสมัย\" กำลังส่งผลต่อการจัดสรรเงินทุนของสถาบันแล้ว แม้จะยังไม่มีการนำกฎที่เป็นทางการมาใช้ บริษัทหลายแห่งบอกกับ GFdaily ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาว่าการเปลี่ยนภาษาเพียงอย่างเดียวทำให้การนำเสนอโครงการบล็อกเชนต่อคณะกรรมการกำกับดูแลการปฏิบัติตามกฎระเบียบง่ายขึ้น

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

ร่างแผนดังกล่าวเปิดรับความคิดเห็นสาธารณะ และ SEC จะสรุปให้เสร็จภายในปลายปีนี้ งานที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น ได้แก่ กรอบหลักทรัพย์แบบโทเค็นที่ฝ่ายของ Selway กำลังสร้าง การแก้ไขกฎระเบียบข้ามหน่วยงานกับ CFTC จะใช้เวลานานกว่า แต่ทิศทางชัดเจนแล้ว: SEC ปฏิบัติต่อบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จะสร้างภายในกฎเกณฑ์ ไม่ใช่ปัญหาที่ต้องถูกควบคุมจากภายนอก