Kế hoạch thực sự nói gì
Kế hoạch xác định các đợt chào bán token hóa và cơ sở hạ tầng tài chính on-chain là những lĩnh vực mà SEC dự định hỗ trợ “huy động vốn tuân thủ”. Tài liệu cũng nêu rõ các dịch vụ lưu ký, giao dịch và staking nên hoạt động dưới sự giám sát phù hợp mà không có các yêu cầu trùng lặp hoặc mâu thuẫn. Ngôn ngữ này có ý nghĩa vì nó báo hiệu sự chuyển hướng từ lập trường trước đây của cơ quan – vốn dựa nhiều vào các hành động thực thi – sang điều mà tài liệu gọi là “hiện đại hóa thị trường”.
Dự thảo xây dựng dựa trên các động thái gần đây của SEC: một đề xuất miễn trừ đổi mới cho cổ phiếu token hóa, tuyên bố của nhân viên vào tháng 4 cho phép các giao diện giao dịch tự lưu ký có thời gian 5 năm để xin giấy phép môi giới, và phê duyệt cho Nasdaq và NYSE giao dịch cổ phiếu token hóa. Những bước đi đó còn rời rạc. Kế hoạch chiến lược là nỗ lực đầu tiên để kết nối chúng thành một triết lý quản lý mạch lạc.
“Đổi mới không chênh lệch” của Selway
Jamie Selway, Giám đốc Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC, cho biết bộ phận này đang xây dựng một khung pháp lý cho việc niêm yết và giao dịch chứng khoán token hóa. Ông cũng đưa ra một nguyên tắc – “đổi mới không chênh lệch” – nhằm giải quyết một chỉ trích lâu nay từ những người hoài nghi cho rằng lợi ích hiệu quả của blockchain phụ thuộc vào việc thoát khỏi các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư truyền thống. Selway dường như đang vạch ra một ranh giới: SEC sẽ khuyến khích công nghệ mới, nhưng sẽ không để các công ty dùng công nghệ đó để lách các quy tắc cốt lõi.
Riêng biệt, nhân viên SEC và CFTC đang phối hợp để giải quyết các quy tắc mâu thuẫn về báo cáo swap, ký quỹ danh mục và định nghĩa sản phẩm. Sự phối hợp liên cơ quan này là một bước cụ thể khác, có thể làm rõ sự nhầm lẫn về thẩm quyền đã làm chậm quá trình chấp nhận của các tổ chức.
Phản ứng của ngành
Jennie Levin, Giám đốc Pháp lý và Vận hành tại Algorand Foundation, gọi sự chuyển hướng của SEC từ thực thi sang “lời mời xây dựng trong một khuôn khổ pháp lý đã biết” là một thay đổi làm thay đổi cách tính rủi ro của các tổ chức. Bà cũng bác bỏ quan điểm cho rằng hiệu quả của blockchain phụ thuộc vào chênh lệch quy định. Theo bà, sự kém hiệu quả thực sự nằm ở cơ sở hạ tầng thanh toán phân mảnh và các trung gian tồn tại chỉ để tạo ra lòng tin. “Đổi mới không chênh lệch” có thể là cách diễn đạt của Selway, nhưng quan điểm của Levin là ngành công nghiệp không cần chênh lệch – nó cần các quy tắc rõ ràng hơn.
Sự lựa chọn từ ngữ của SEC – thay “thực thi” bằng “hiện đại hóa thị trường” – đã ảnh hưởng đến việc phân bổ vốn của các tổ chức, ngay cả trước khi bất kỳ quy tắc chính thức nào được thông qua. Nhiều công ty đã nói với GFdaily trong những tuần gần đây rằng chỉ riêng sự thay đổi ngôn ngữ đã giúp việc trình bày các dự
