データによると、ビットコイン上場投資信託（ETF）は5月中に23億ドルの純流出を記録し、2026年で最大の月間償還額となった。しかし、売り圧力は数字ほど価格に影響を与えず、ビットコインは同期間にわずか3.69%の下落にとどまった。これは、純流出が2億600万ドルだった2月に14.8%の急落を記録したのとは対照的だ。価格は73,469ドルと、月初の水準付近で推移しており、ETFのフローが依然として短期的な値動きを左右しているのか、あるいは他の要因が供給を吸収しているのか疑問が浮上している。
流出額と価格の乖離
2月の純償還額2億600万ドルは、 brutalな14.8%の下落を伴った。5月の流出額はその約10倍だったが、価格へのダメージはごくわずかだった。4月と3月はそれぞれ19億7000万ドル、13億2000万ドルの純流入を記録しており、その後の反転は顕著である。累計純流入額は4月の580億9000万ドルから557億9000万ドルに減少し、4%の減少となった。
タイミングも奇妙だ。ビットコインは1月13日の高値から38.63%の急落を経た後、2月6日以来3日足チャートで上昇チャネル内を推移している。そのチャネルはまだ維持されているが、価格は20期間および50期間の指数移動平均線（EMA）を共に下回っている。100期間EMAが200期間EMAに接近しており、弱気のクロスオーバーが発生する可能性がある。
クジラとホドラーがポジションを縮小
少なくとも1,000BTCを保有するビットコインクジラの数は、5月22日に1,285とピークに達した後、5月28日までに1,279に減少した。これは少なくとも6,000BTC（約4億4000万ドル相当）が分配されたことを意味する。長期保有者の蓄積状況を示すホドラーのネットポジション変化は、5月24日に42,301BTCでピークに達した後、5月28日までに7.69%減少して39,049BTCとなった。これらの指標は、大口保有者がポジションを縮小している一方で、市場全体がETFの売りを比較的冷静に吸収していることを示唆している。
注目の水準：73,869ドル
アナリストのBenjamin Cowen氏は、2026年に新たな安値を付ける確率を指摘し、ベースケースとして10月を挙げている。現時点では、ビットコインは弱気のセットアップを中和するために、3日足の終値で73,869ドル（0.236フィボナッチリトレースメント水準）を回復する必要がある。回復に失敗した場合、70,342ドル、68,348ドル、63,886ドル、59,424ドルといったより低い水準がターゲットとなる。
6月は歴史的にいくらかの救済をもたらす傾向があり、中央値のリターンは+2.58%で、過去12年間で6月がマイナスだったのはわずか5回である。このパターンが続けば、ビットコインは一時的な息継ぎを得られる可能性がある。しかし、テクニカル面のダメージとクジラの分散化は、市場がまだ楽観視できる状況にないことを示している。
