Nvidia는 Valor라는 회사에 대한 54억 달러 규모의 GPU 판매로 조사받고 있으며, 투자자 마이클 버리(Michael Burry)는 이 거래에 라운드트리핑(round-tripped) 자본이 개입되었다고 주장한다. 해당 거래 구조가 확인될 경우, 재무 공학의 위험을 부각시켜 투자자 신뢰를 흔들고 퇴직자 자산 안전을 위협할 수 있다.
54억 달러 거래
이 판매는 칩 업계에서 가장 큰 단일 거래 중 하나로, Nvidia에서 Valor로 GPU가 이동했다. 두 회사 모두 막대한 주문의 조건이나 목적을 공개적으로 밝히지 않았다. 2008년 위기 전 주택 시장에 반대 베팅을 한 것으로 유명한 버리는 이번 판매가 진정한 정상 거래(arms-length transaction)가 아니라고 말했다.
라운드트리핑 주장
버리는 자금이 사실상 Nvidia로 되돌아와 판매 규모가 실제보다 커 보이게 했다고 주장한다. 라운드트리핑은 판매자가 구매자에게 자금을 제공하여 구매자가 상품을 구매할 수 있게 하는 방식으로, 보고된 수익을 부풀린다. 규제 당국이 다른 산업에서는 단속해 온 관행이지만 반도체 분야에서는 덜 일반적이다.
만약 사실이라면, 이 주장은 Nvidia가 실제 수요를 반영하지 않은 54억 달러의 매출을 장부에 기록했다는 의미가 된다. 이는 주주들에게 회사의 성장 궤도와 더 넓은 AI 칩 시장의 건전성에 대해 오해를 불러일으킬 수 있다.
재무 공학 위험
이번 조사는 기업들이 수익을 평탄화하거나 목표를 달성하기 위해 재무 공학을 사용하는 더 넓은 문제에 초점을 맞추고 있다. 이러한 전략이 항상 불법인 것은 아니지만, 회사의 실제 사업 그림을 왜곡할 수 있다. 투자자에게는 부풀려진 매출 수치가 과대평가된 주가로 이어져 현실이 드러날 때 결국 조정되는 위험이 있다.
퇴직자와 연기금은 특히 위험에 노출되어 있다. 많은 이들이 인덱스 펀드나 401(k) 플랜을 통해 Nvidia 주식을 보유하고 있다. 신뢰 상실로 인한 Nvidia 주가의 급격한 하락은 퇴직 저축을 잠식할 수 있다.
향후 전망
규제 당국과 감사인은 거래 구조와 Nvidia가 해당 거래를 적절히 공시했는지 여부를 조사할 가능성이 높다. 회사는 버리의 주장에 대해 아직 논평하지 않았다. Valor의 역할과 해당 GPU의 최종 행선지는 불분명하다. 이러한 의문이 해결될 때까지 Nvidia의 최대 판매를 덮고 있는 먹구름은 걷히지 않을 것이다.
