Nvidia sedang dalam pengawasan terkait penjualan GPU senilai $5,4 miliar kepada perusahaan bernama Valor, dengan investor Michael Burry mengklaim bahwa kesepakatan itu melibatkan modal yang diputar balik (round-tripping). Jika terbukti, pengaturan ini akan menyoroti risiko dalam rekayasa keuangan yang dapat mengguncang kepercayaan investor dan mengancam keamanan pensiunan.
Kesepakatan $5,4 Miliar
Penjualan ini, salah satu transaksi tunggal terbesar di industri chip, mengirimkan GPU dari Nvidia ke Valor. Tidak ada satu pun perusahaan yang secara publik merinci persyaratan atau tujuan dari pesanan besar tersebut. Burry, yang terkenal karena bertaruh melawan pasar perumahan sebelum krisis 2008, mengatakan bahwa penjualan itu bukanlah transaksi arms-length yang sejati.
Tuduhan Round-Tripping
Burry mengklaim bahwa uang tersebut secara efektif kembali ke Nvidia, membuat penjualan terlihat lebih besar dari yang sebenarnya. Round-tripping, di mana penjual memberikan dana kepada pembeli sehingga pembeli dapat membeli barang, menggelembungkan pendapatan yang dilaporkan. Praktik ini telah ditindak oleh regulator di industri lain tetapi jarang terjadi di semikonduktor.
Jika benar, tuduhan tersebut berarti Nvidia mencatat penjualan $5,4 miliar yang tidak mewakili permintaan nyata. Hal itu dapat menyesatkan pemegang saham tentang lintasan pertumbuhan perusahaan dan kesehatan pasar chip AI yang lebih luas.
Risiko Rekayasa Keuangan
Pengawasan ini menyoroti masalah yang lebih luas: bagaimana perusahaan menggunakan rekayasa keuangan untuk meratakan pendapatan atau mencapai target. Manuver semacam itu tidak selalu ilegal, tetapi dapat mendistorsi gambaran bisnis dasar perusahaan. Bagi investor, risikonya adalah angka penjualan yang digelembungkan menyebabkan harga saham yang terlalu tinggi, yang pada akhirnya terkoreksi ketika kenyataan muncul.
Para pensiunan dan dana pensiun sangat rentan. Banyak yang memegang saham Nvidia melalui dana indeks atau rencana 401(k). Penurunan tajam saham Nvidia, yang didorong oleh hilangnya kepercayaan, dapat mengikis tabungan pensiun.
Apa yang Terjadi Selanjutnya
Regulator dan auditor kemungkinan akan memeriksa struktur kesepakatan dan apakah Nvidia telah mengungkapkan pengaturan tersebut dengan benar. Perusahaan belum berkomentar tentang klaim Burry. Peran Valor dan tujuan akhir GPU tersebut masih belum jelas. Sampai pertanyaan-pertanyaan itu terjawab, awan di atas penjualan terbesar Nvidia tidak akan hilang.
