Nvidia נמצאת תחת ביקורת בגין מכירת GPU בשווי 5.4 מיליארד דולר לחברה בשם Valor, כאשר המשקיע מייקל ברי טוען כי העסקה כללה החזרת הון (Round-Tripping). הסדר זה, אם יאושר, ידגיש סיכונים בהנדסה פיננסית שעלולים לערער את אמון המשקיעים ולאיים על ביטחון הפנסיונרים.
העסקה בשווי 5.4 מיליארד דולר
המכירה, אחת העסקאות הבודדות הגדולות ביותר בתעשיית השבבים, העבירה GPUs מ-Nvidia ל-Valor. אף אחד מהחברות לא פרטה בפומבי את התנאים או את מטרת ההזמנה הענקית. ברי, שהתפרסם בזכות הימור נגד שוק הדיור לפני משבר 2008, אמר כי המכירה לא הייתה עסקה בזרוע נטויה אמיתית.
האשמת Round-Tripping
ברי טוען כי הכסף למעשה חזר ל-Nvidia, מה שגרם למכירה להיראות גדולה ממה שהייתה בפועל. Round-Tripping, שבו המוכר מספק כספים לקונה כדי שהקונה יוכל לרכוש סחורה, מנפח את ההכנסות המדווחות. זהו נוהג שרגולטורים פעלו נגדו בתעשיות אחרות אך פחות נפוץ במוליכים למחצה.
אם הטענה נכונה, משמעותה היא ש-Nvidia רשמה מכירות של 5.4 מיליארד דולר שלא ייצגו ביקוש אמיתי. הדבר עלול להטעות את בעלי המניות לגבי מסלול הצמיחה של החברה ובריאות שוק שבבי הבינה המלאכותית הרחב.
סיכוני הנדסה פיננסית
הביקורת מתמקדת בנושא רחב יותר: כיצד חברות משתמשות בהנדסה פיננסית כדי להחליק רווחים או לעמוד ביעדים. תמרונים כאלה אינם תמיד בלתי חוקיים, אך הם עלולים לעוות את התמונה של עסקי הליבה של החברה. עבור משקיעים, הסיכון הוא שנתוני מכירות מנופחים מובילים למחירי מניות מוערכים יתר על המידה, שבסופו של דבר מתוקנים כאשר המציאות נכנסת לתמונה.
גמלאים וקרנות פנסיה חשופים במיוחד. רבים מחזיקים במניות Nvidia דרך קרנות מדד או תוכניות 401(k). ירידה חדה במניית Nvidia, המונעת מאובדן אמון, עלולה לשחוק את החסכונות לפנסיה.
מה הלאה?
רגולטורים ורואי חשבון צפויים לבחון את מבנה העסקה והאם Nvidia חשפה כראוי את ההסדר. החברה לא הגיבה לטענתו של ברי. תפקידה של Valor והיעד הסופי של אותם GPUs נותרו לא ברורים. עד שיענו על שאלות אלה, העננה מעל המכירה הגדולה ביותר של Nvidia לא תוסר.
