Nvidiaは、Valorという企業への54億ドルのGPU販売について精査されている。投資家マイケル・バリー氏はこの取引に循環取引（ラウンドトリッピング）が関与していると主張している。この取り決めが確認されれば、財務工学のリスクが浮き彫りになり、投資家の信頼を揺るがし、退職者の安全を脅かす可能性がある。
54億ドルの取引
この販売は半導体業界における最大級の単独取引の一つで、NvidiaからValorにGPUが販売された。両社とも、この巨額の注文の条件や目的を公に明らかにしていない。2008年の危機前に住宅市場に空売りを仕掛けたことで有名なバリー氏は、この販売は真の独立当事者間取引（アームズ・レングス取引）ではなかったと述べた。
循環取引の疑惑
バリー氏は、資金が実質的にNvidiaに還流し、実際よりも販売を大きく見せていると主張する。循環取引とは、売り手が買い手に資金を提供し、買い手が商品を購入できるようにするもので、報告される収益を水増しする。これは他の業界では規制当局が取り締まりを強化してきた手法だが、半導体業界ではあまり一般的ではない。
もしこれが事実なら、Nvidiaは実際の需要を反映していない54億ドルの売上を計上したことになる。これにより、株主は同社の成長軌道や広範なAIチップ市場の健全性について誤解する可能性がある。
財務工学のリスク
この精査は、より広範な問題に焦点を当てている。つまり、企業が財務工学をどのように利用して利益を平滑化したり目標を達成したりするかという点だ。こうした手法は必ずしも違法ではないが、企業の本業の状況を歪める可能性がある。投資家にとってのリスクは、水増しされた売上高が株価を過大評価させ、現実が明らかになったときに修正されることだ。
退職者や年金基金は特に影響を受けやすい。多くがインデックスファンドや401(k)プランを通じてNvidia株を保有している。信頼の喪失に起因するNvidia株の急落は、退職貯蓄を減少させる可能性がある。
今後の展開
規制当局や監査法人は、取引の構造やNvidiaが適切に開示したかどうかを調査する可能性が高い。同社はバリー氏の主張についてコメントしていない。Valorの役割やそれらのGPUの最終的な行き先は不明のままである。これらの疑問が解消されるまで、Nvidiaの最大の販売に影を落とす雲は晴れないだろう。
