Компания Nvidia оказалась под пристальным вниманием из-за продажи графических процессоров (GPU) на сумму $5,4 млрд компании Valor. Инвестор Майкл Берри утверждает, что сделка включала круговое движение капитала. Если это подтвердится, подобная схема выявит риски финансового инжиниринга, которые могут подорвать доверие инвесторов и угрожать сохранности пенсионных накоплений.
Сделка на $5,4 млрд
Эта продажа, одна из крупнейших единичных транзакций в полупроводниковой отрасли, передала GPU от Nvidia компании Valor. Ни одна из компаний публично не раскрыла условия или цель масштабного заказа. Берри, прославившийся ставкой против рынка жилья перед кризисом 2008 года, заявил, что сделка не была подлинной рыночной операцией.
Обвинения в круговом движении капитала
Берри утверждает, что деньги фактически вернулись к Nvidia, создавая впечатление, что продажа была больше, чем на самом деле. Круговое движение капитала, при котором продавец предоставляет средства покупателю, чтобы тот мог приобрести товары, завышает отчетную выручку. Регуляторы пресекали такую практику в других отраслях, но в полупроводниковой сфере она встречается реже.
Если это правда, обвинение означает, что Nvidia отразила продажи на $5,4 млрд, которые не отражали реальный спрос. Это может ввести акционеров в заблуждение относительно траектории роста компании и состояния рынка чипов для ИИ в целом.
Риски финансового инжиниринга
Это расследование затрагивает более широкую проблему: как компании используют финансовый инжиниринг для сглаживания доходов или достижения целевых показателей. Подобные маневры не всегда незаконны, но они могут искажать картину основного бизнеса компании. Для инвесторов риск заключается в том, что завышенные показатели продаж приводят к переоценке акций, которые в конечном итоге корректируются, когда реальность берет верх.
Особенно уязвимы пенсионеры и пенсионные фонды. Многие из них держат акции Nvidia через индексные фонды или планы 401(k). Резкое падение акций Nvidia, вызванное потерей доверия, может подорвать пенсионные сбережения.
Что дальше
Регуляторы и аудиторы, вероятно, изучат структуру сделки и то, раскрыла ли Nvidia условия должным образом. Компания пока не комментировала заявление Берри. Роль Valor и конечный пункт назначения этих GPU остаются неясными. Пока эти вопросы не будут решены, облако подозрений над крупнейшей продажей Nvidia не рассеется.
