Nvidia znajduje się pod lupą w związku ze sprzedażą GPU o wartości 5,4 miliarda dolarów firmie Valor. Inwestor Michael Burry twierdzi, że w transakcji doszło do okrężnego przepływu kapitału. Układ ten, jeśli się potwierdzi, uwypukli ryzyko związane z inżynierią finansową, które może zachwiać zaufaniem inwestorów i zagrozić bezpieczeństwu emerytów.
Transakcja o wartości 5,4 miliarda dolarów
Ta sprzedaż, jedna z największych pojedynczych transakcji w branży chipów, polegała na przekazaniu GPU od Nvidii do Valor. Żadna z firm nie ujawniła publicznie warunków ani celu tego ogromnego zamówienia. Burry, który słynnie obstawiał spadek rynku nieruchomości przed kryzysem w 2008 roku, stwierdził, że sprzedaż nie była rzeczywistą transakcją niezależną.
Zarzut transakcji okrężnej
Burry twierdzi, że pieniądze w rzeczywistości wróciły do Nvidii, przez co sprzedaż wydawała się większa niż była w rzeczywistości. Transakcja okrężna, w której sprzedawca udziela finansowania kupującemu, aby ten mógł kupić towary, zawyża raportowane przychody. Jest to praktyka, którą organy regulacyjne zwalczały w innych branżach, ale jest mniej powszechna w branży półprzewodników.
Jeśli okaże się prawdziwy, zarzut ten oznaczałby, że Nvidia zaksięgowała sprzedaż o wartości 5,4 miliarda dolarów, która nie odzwierciedlała rzeczywistego popytu. Mogłoby to wprowadzić w błąd akcjonariuszy co do ścieżki wzrostu firmy i kondycji szerszego rynku chipów AI.
Ryzyko inżynierii finansowej
Kontrola koncentruje się na szerszym problemie: jak firmy wykorzystują inżynierię finansową do wygładzania zysków lub osiągania celów. Takie manewry nie zawsze są nielegalne, ale mogą zniekształcać obraz rzeczywistej działalności firmy. Dla inwestorów ryzyko polega na tym, że zawyżone dane sprzedażowe prowadzą do przewartościowanych cen akcji, które ostatecznie korygują się, gdy rzeczywistość daje o sobie znać.
Emeryci i fundusze emerytalne są szczególnie narażeni. Wielu z nich posiada akcje Nvidii za pośrednictwem funduszy indeksowych lub planów emerytalnych 401(k). Gwałtowny spadek kursu akcji Nvidii, spowodowany utratą zaufania, mógłby uszczuplić oszczędności emerytalne.
Co dalej
Regulatorzy i audytorzy prawdopodobnie zbadają strukturę transakcji i to, czy Nvidia odpowiednio ujawniła układ. Firma nie skomentowała zarzutów Burry'ego. Rola Valor i ostateczne przeznaczenie tych GPU pozostają niejasne. Dopóki te pytania nie zostaną udzielone odpowiedzi, cień nad największą sprzedażą Nvidii nie zniknie.
