알고랜드(Algorand)의 온체인 활동은 5월에 엇갈린 양상을 보였다. 이 블록체인의 총예치금(TVL)은 9.8% 증가한 9천7백만 달러를 기록했으며, 활성 지갑 수는 24.3% 급증했다. 그러나 네트워크 내 스테이블코인 유동성은 전월 대비 32.9% 급감했다.
TVL 상승했지만 이전 고점에는 미달
총예치금 9천7백만 달러는 4월의 8천8백30만 달러에서 소폭 회복된 수치다. 하지만 2025년 후반 알고랜드가 기록했던 1억5천만 달러 최고치에는 크게 못 미친다. 성장은 주로 체인 내 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에서 비롯되었으나, 특정 dApp이 증가세를 주도하지는 않았다.
활성 지갑 수가 24.3% 증가한 것은 더 많은 사용자가 네트워크와 상호작용하고 있음을 시사하지만, 이들이 반드시 더 많은 자본을 유입시키는 것은 아니다. 지갑 수 증가는 종종 더 넓은 채택이나 새로운 애플리케이션에 대한 관심을 나타내지만, 항상 TVL 상승으로 이어지지는 않는다.
사용자 증가에도 스테이블코인 유동성 고갈
스테이블코인 유동성의 32.9% 감소는 가장 의아한 수치다. 더 많은 지갑이 활성화되었음에도 알고랜드에서 사용 가능한 USDC 및 기타 스테이블코인의 풀은 크게 줄었다. 이는 사용자들이 스테이블코인을 오프체인으로 이동하거나 변동성 자산으로 전환하고 있을 수 있음을 의미한다. 또한 유동성 공급자들이 자금을 예치할 장소를 변경했음을 반영할 수도 있다.
알고랜드의 스테이블코인 시장은 올해 내내 변동성이 컸다. 1월에는 스테이블코인 유동성이 약 1억2천만 달러였다. 5월에는 약 7천만 달러로 떨어져 5개월 만에 42% 감소했다.
지갑 급증의 원인은?
활성 지갑이 약 120만 개에서 150만 개로 24.3% 증가한 것은 주목할 만하지만, 데이터만으로는 원인이 명확하지 않다. 새로운 지갑 중 일부는 단일 게임이나 NFT 프로젝트, 또는 에어드롭 파밍과 관련될 수 있다. 더 세분화된 지표 없이는 이러한 급증이 지속 가능한지, 아니면 한 달짜리 일시적 현상인지 판단하기 어렵다.
알고랜드 개발팀은 트랜잭션 속도를 개선하고 수수료를 낮추기 위한 업데이트를 추진해 왔다. 이러한 변화가 새로운 사용자를 유치하고 있을 수 있지만, 수치상으로는 아직 경제 활동 증가가 나타나지 않고 있다. TVL 성장률은 9.8%에 불과하고 스테이블코인 유동성은 감소하고 있다.
스테이블코인 감소, DeFi 건전성에 의문 제기
스테이블코인은 대부분의 탈중앙화 금융 생태계의 생명줄이다. 한 달 만에 거의 3분의 1이 감소했다는 것은 알고랜드에서의 대출 및 차입 수요가 급감했거나, 유동성 공급자들이 더 나은 수익률을 찾아 다른 곳으로 이동했음을 시사한다. 네트워크의 DeFi 프로토콜이 TVL 성장을 유지하려면 스테이블코인 유동성을 유지할 수 있음을 보여줘야 한다.
알고랜드의 다음 데이터 포인트인 6월 월간 지표는 사용자 증가가 일회성인지, 아니면 추세의 시작인지 보여줄 것이다. 지갑 수가 안정적이거나 더 증가한다면 스테이블코인 유동성 감소는 일시적인 재조정에 불과할 수 있다. 두 지표 모두 하락한다면 5월의 반등은 단기에 그칠 수 있다.
