Kalshi beëindigt geleidelijk zijn liquiditeitsstimuleringsprogramma nadat het beschuldigingen kreeg dat de beloningen wash trading aanmoedigden. De beslissing van de voorspellingsmarkt komt op het moment dat het maandelijkse volume in september een recordhoogte van $52,98 miljard bereikte, volgens gegevens tot 29 september, die nog steeds onvolledig zijn.
Waarom het stimuleringsprogramma verdwijnt
Het programma, dat handelaren betaalde voor het verstrekken van liquiditeit, is bekritiseerd omdat het prikkels creëerde die kunnen worden misbruikt. Wash trading – waarbij een handelaar hetzelfde activum koopt en verkoopt om het volume op te blazen – is een bekend risico in dergelijke constructies. Kalshi heeft de specifieke bevindingen niet publiekelijk uiteengezet, maar de stap signaleert dat het reageert op de zorgen.
Het bedrijf zei niet of toezichthouders onderzoek doen of dat gebruikers zijn bestraft. Het heeft ook geen vervangend programma of een tijdlijn voor de afbouw aangekondigd. Een woordvoerder van Kalshi reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar.
De volumecijfers achter de beslissing
Het volume van $52,98 miljard in september is het hoogste dat het platform heeft geregistreerd, op basis van gegevens tot 29 september. Maar dat cijfer is voorlopig en kan veranderen naarmate meer transacties worden gerapporteerd. Het record is opmerkelijk omdat het plaatsvond in een maand waarin het stimuleringsprogramma nog actief was, wat vragen oproept over hoeveel van die activiteit echt was.
Kalshi is een gereguleerde voorspellingsmarkt waar gebruikers contracten verhandelen op gebeurtenissen in de echte wereld, van verkiezingen tot economische indicatoren. Anders dan sportweddenschappen opereert het onder toezicht van de Commodity Futures Trading Commission. Die regelgevende status maakt beschuldigingen van wash trading bijzonder gevoelig – elke hint van kunstmatig volume zou de aandacht van de CFTC kunnen trekken.
Wat wash trading betekent voor voorspellingsmarkten
Wash trading is illegaal in traditionele financiële markten omdat het prijzen vervalst en een vals gevoel van activiteit creëert. Op voorspellingsmarkten, waar de liquiditeit vaak dunner is dan op aandelen- of cryptomarkten, zijn stimuleringsprogramma's een gebruikelijke manier om handelaren aan te trekken. Maar ze kunnen ook worden misbruikt: een gebruiker kan met zichzelf handelen om beloningen te verdienen zonder echt risico te nemen.
De beslissing van Kalshi om het programma te beëindigen suggereert dat het het probleem voor wil zijn. Het bedrijf heeft niet gezegd of het beloningen zal terugbetalen of terugvorderen, of dat het de manier waarop het volume wordt berekend zal veranderen. Voorlopig zullen handelaren die op die prikkels vertrouwden een andere reden moeten vinden om liquiditeit te verstrekken.
Kalshi heeft geen datum vastgesteld waarop het programma officieel eindigt. Het heeft ook niet gezegd of het nieuwe prikkels zal introduceren die moeilijker te manipuleren zijn – zoals het vereisen dat transacties een minimale periode worden aangehouden of het koppelen van beloningen aan werkelijke marktimpact.
Het volumerecord van september zal als mijlpaal blijven staan, maar de onvolledige gegevens betekenen dat het definitieve cijfer hoger of lager kan uitvallen. De grotere vraag is of de stap van Kalshi de toezichthouders tevreden zal stellen en het vertrouwen zal herstellen bij handelaren die vrezen dat de cijfers van het platform zijn opgeblazen. De CFTC geeft geen commentaar op specifieke onderzoeken en Kalshi heeft niet gezegd of het in gesprek is met het agentschap.
Voorlopig blijft de voorspellingsmarkt achter met een recordmaand en een programma dat het afbouwt. Wat het vervangt – en of het volume standhoudt zonder de prikkels – zal pas duidelijk worden als de cijfers van oktober binnenkomen.
