Kalshi fährt sein Liquiditätsanreizprogramm herunter, nachdem Vorwürfe aufgekommen sind, dass die Belohnungen Wash Trading gefördert hätten. Die Entscheidung des Prognosemarkts fällt zu einem Zeitpunkt, an dem sein Monatsvolumen im September mit 52,98 Milliarden US-Dollar einen Allzeithöchststand erreichte, basierend auf Daten bis zum 29. September, die noch unvollständig sind.
Warum das Anreizprogramm eingestellt wird
Das Programm, das Händler für die Bereitstellung von Liquidität bezahlte, wurde dafür kritisiert, Anreize zu schaffen, die ausgenutzt werden können. Wash Trading – bei dem ein Händler denselben Vermögenswert kauft und verkauft, um das Volumen künstlich aufzublähen – ist ein bekanntes Risiko in solchen Konstrukten. Kalshi hat die konkreten Ergebnisse nicht öffentlich dargelegt, aber der Schritt signalisiert, dass das Unternehmen auf die Bedenken reagiert.
Das Unternehmen sagte nicht, ob Regulierungsbehörden untersuchen oder ob Nutzer bestraft wurden. Es hat auch kein Ersatzprogramm oder einen Zeitplan für die Abwicklung angekündigt. Ein Sprecher von Kalshi reagierte nicht sofort auf eine Anfrage für einen Kommentar.
Die Volumenzahlen hinter der Entscheidung
Das Septembervolumen von 52,98 Milliarden US-Dollar ist das höchste, das die Plattform je verzeichnet hat, basierend auf Daten bis zum 29. September. Diese Zahl ist jedoch vorläufig und könnte sich ändern, wenn weitere Trades gemeldet werden. Der Allzeithöchststand ist bemerkenswert, weil er in einem Monat erreicht wurde, in dem das Anreizprogramm noch aktiv war, was Fragen aufwirft, wie viel dieser Aktivität echt war.
Kalshi ist ein regulierter Prognosemarkt, auf dem Nutzer Kontrakte auf reale Ereignisse handeln, von Wahlen bis hin zu Wirtschaftsindikatoren. Anders als Sportwettenanbieter unterliegt es der Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission. Dieser regulatorische Status macht die Vorwürfe des Wash Tradings besonders sensibel – jeder Hinweis auf künstliches Volumen könnte die Aufmerksamkeit der CFTC erregen.
Was Wash Trading für Prognosemärkte bedeutet
Wash Trading ist in traditionellen Finanzmärkten illegal, weil es Preise verzerrt und eine falsche Vorstellung von Aktivität erzeugt. In Prognosemärkten, in denen die Liquidität oft dünner ist als in Aktien- oder Kryptomärkten, sind Anreizprogramme ein üblicher Weg, um Händler anzulocken. Sie können jedoch auch ausgenutzt werden: Ein Nutzer könnte mit sich selbst handeln, um Belohnungen zu erhalten, ohne echtes Risiko einzugehen.
Kalshis Entscheidung, das Programm zu beenden, deutet darauf hin, dass das Unternehmen dem Problem zuvorkommen will. Das Unternehmen hat nicht gesagt, ob es Belohnungen zurückerstatten oder zurückfordern wird oder ob es die Berechnung des Volumens künftig ändern wird. Vorerst müssen Händler, die sich auf diese Anreize verlassen haben, einen anderen Grund finden, Liquidität bereitzustellen.
Kalshi hat kein Datum festgelegt, wann das Programm offiziell enden soll. Es hat auch nicht gesagt, ob es neue Anreize einführen wird, die schwerer zu manipulieren sind – etwa indem Trades für einen Mindestzeitraum gehalten werden müssen oder Belohnungen an tatsächliche Marktauswirkungen geknüpft werden.
Der September-Volumenrekord wird als Meilenstein bestehen bleiben, aber die unvollständigen Daten bedeuten, dass die endgültige Zahl höher oder niedriger ausfallen könnte. Die größere Frage ist, ob Kalshis Schritt die Regulierungsbehörden zufriedenstellen und das Vertrauen der Händler wiederherstellen wird, die befürchten, dass die Zahlen der Plattform aufgebläht wurden. Die CFTC äußert sich nicht zu konkreten Untersuchungen, und Kalshi hat nicht gesagt, ob es Gespräche mit der Behörde führt.
Vorerst bleibt dem Prognosemarkt ein Rekordmonat und ein Programm, das er auslaufen lässt. Was es ersetzt – und ob das Volumen ohne die Anreize Bestand hat – wird erst klar, wenn die Oktoberzahlen vorliegen.
