Kalshi met fin à son programme d'incitation à la liquidité après avoir fait face à des allégations selon lesquelles les récompenses encourageaient le wash trading. La décision de ce marché de prédiction intervient alors que son volume mensuel a atteint un niveau record de 52,98 milliards de dollars en septembre, selon les données disponibles jusqu'au 29 septembre, qui sont encore incomplètes.
Pourquoi le programme d'incitation prend fin
Le programme, qui rémunérait les traders pour fournir de la liquidité, a été critiqué pour avoir créé des incitations pouvant être exploitées. Le wash trading — où un trader achète et vend le même actif pour gonfler le volume — est un risque connu dans de tels dispositifs. Kalshi n'a pas publiquement détaillé les conclusions spécifiques, mais ce mouvement indique qu'elle répond aux préoccupations.
L'entreprise n'a pas précisé si les régulateurs enquêtaient ou si des utilisateurs avaient été sanctionnés. Elle n'a pas non plus annoncé de programme de remplacement ni de calendrier pour l'arrêt progressif. Un porte-parole de Kalshi n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Les chiffres de volume derrière la décision
Le volume de 52,98 milliards de dollars en septembre est le plus élevé jamais enregistré par la plateforme, sur la base des données jusqu'au 29 septembre. Mais ce chiffre est préliminaire et pourrait évoluer à mesure que d'autres transactions sont signalées. Ce record est notable car il est survenu au cours d'un mois où le programme d'incitation était encore actif, ce qui soulève des questions sur la part de cette activité qui était réelle.
Kalshi est un marché de prédiction réglementé où les utilisateurs négocient des contrats sur des événements du monde réel, allant des élections aux indicateurs économiques. Contrairement aux sites de paris sportifs, il opère sous la supervision de la Commodity Futures Trading Commission. Ce statut réglementaire rend les allégations de wash trading particulièrement sensibles — la moindre indication de volume artificiel pourrait attirer l'attention de la CFTC.
Ce que le wash trading signifie pour les marchés de prédiction
Le wash trading est illégal sur les marchés financiers traditionnels car il fausse les prix et crée une fausse impression d'activité. Sur les marchés de prédiction, où la liquidité est souvent plus faible que sur les marchés boursiers ou crypto, les programmes d'incitation sont un moyen courant d'attirer les traders. Mais ils peuvent aussi être exploités : un utilisateur pourrait négocier avec lui-même pour gagner des récompenses sans prendre de risque réel.
La décision de Kalshi de mettre fin au programme suggère qu'elle tente de devancer le problème. L'entreprise n'a pas indiqué si elle rembourserait ou récupérerait des récompenses, ni si elle modifierait sa méthode de calcul du volume à l'avenir. Pour l'instant, les traders qui comptaient sur ces incitations devront trouver une autre raison de fournir de la liquidité.
Kalshi n'a pas fixé de date pour la fin officielle du programme. Elle n'a pas non plus précisé si elle introduirait de nouvelles incitations plus difficiles à manipuler — comme exiger que les transactions soient conservées pendant une période minimale ou lier les récompenses à un impact réel sur le marché.
Le record de volume de septembre restera une étape importante, mais les données incomplètes signifient que le chiffre final pourrait être plus élevé ou plus faible. La question plus large est de savoir si la décision de Kalshi satisfera les régulateurs et restaurera la confiance des traders qui craignent que les chiffres de la plateforme aient été gonflés. La CFTC ne commente pas les enquêtes spécifiques, et Kalshi n'a pas indiqué si elle était en discussions avec l'agence.
Pour l'instant, le marché de prédiction se retrouve avec un mois record et un programme qu'il abandonne progressivement. Ce qui le remplacera — et si le volume se maintiendra sans les incitations — ne sera clair que lorsque les chiffres d'octobre seront publiés.
