Kalshi avvecklar sitt likviditetsincitamentsprogram efter anklagelser om att belöningarna uppmuntrade till wash trading. Beslutet från prediktionsmarknaden kommer när dess månadsvolym nådde en rekordnivå på 52,98 miljarder dollar i september, enligt data fram till den 29 september, vilken fortfarande är ofullständig.
Varför incitamentsprogrammet försvinner
Programmet, som betalade handlare för att tillhandahålla likviditet, har kritiserats för att skapa incitament som kan utnyttjas. Wash trading – där en handlare köper och säljer samma tillgång för att blåsa upp volymen – är en känd risk i sådana upplägg. Kalshi har inte offentligt redogjort för de specifika fynden, men åtgärden signalerar att man svarar på oron.
Företaget har inte sagt om tillsynsmyndigheter utreder eller om några användare har straffats. Man har inte heller meddelat något ersättningsprogram eller en tidsplan för avvecklingen. En talesperson för Kalshi svarade inte omedelbart på en begäran om kommentar.
Volymsiffrorna bakom beslutet
Septembers volym på 52,98 miljarder dollar är den högsta plattformen har registrerat, baserat på data fram till den 29 september. Men siffran är preliminär och kan ändras när fler affärer rapporteras. Rekordnivån är anmärkningsvärd eftersom den inträffade under en månad då incitamentsprogrammet fortfarande var aktivt, vilket väcker frågor om hur mycket av den aktiviteten som var genuin.
Kalshi är en reglerad prediktionsmarknad där användare handlar med kontrakt på verkliga händelser, från val till ekonomiska indikatorer. Till skillnad från sportböcker verkar det under tillsyn av Commodity Futures Trading Commission. Den regulatoriska statusen gör anklagelserna om wash trading särskilt känsliga – minsta antydan om konstgjord volym kan dra till sig granskning från CFTC.
Vad wash trading innebär för prediktionsmarknader
Wash trading är olagligt på traditionella finansmarknader eftersom det snedvrider priser och skapar en falsk bild av aktivitet. På prediktionsmarknader, där likviditeten ofta är tunnare än på aktie- eller kryptomarknader, är incitamentsprogram ett vanligt sätt att locka handlare. Men de kan också utnyttjas: en användare kan handla med sig själv för att tjäna belöningar utan att ta verklig risk.
Kalshis beslut att avsluta programmet tyder på att man försöker ligga steget före problemet. Företaget har inte sagt om det kommer att återbetala eller återkräva några belöningar, eller om det kommer att ändra hur man beräknar volym framöver. För närvarande måste handlare som förlitade sig på dessa incitament hitta ett annat skäl att tillhandahålla likviditet.
Kalshi har inte satt något datum för när programmet officiellt ska upphöra. Man har inte heller sagt om man kommer att införa nya incitament som är svårare att manipulera – som att kräva att affärer hålls under en minimiperiod eller knyta belöningar till faktisk marknadspåverkan.
Septembervolymens rekord kommer att stå som en milstolpe, men de ofullständiga uppgifterna innebär att den slutliga siffran kan bli högre eller lägre. Den större frågan är om Kalshis åtgärd kommer att tillfredsställa tillsynsmyndigheterna och återställa förtroendet bland handlare som oroar sig för att plattformens siffror har blåsts upp. CFTC kommenterar inte specifika utredningar, och Kalshi har inte sagt om man är i samtal med myndigheten.
För närvarande står prediktionsmarknaden kvar med en rekordmånad och ett program som man fasas ut. Vad som ersätter det – och huruvida volymen håller utan incitamenten – kommer inte att stå klart förrän oktobers siffror kommer in.
