Kalshi está finalizando su programa de incentivos de liquidez tras enfrentar acusaciones de que las recompensas fomentaban el wash trading. La decisión del mercado de predicciones se produce cuando su volumen mensual alcanzó un máximo histórico de 52.980 millones de dólares en septiembre, según datos hasta el 29 de septiembre, que aún están incompletos.
Por qué desaparece el programa de incentivos
El programa, que pagaba a los operadores por proporcionar liquidez, ha sido criticado por crear incentivos que pueden ser manipulados. El wash trading —donde un operador compra y vende el mismo activo para inflar el volumen— es un riesgo conocido en este tipo de configuraciones. Kalshi no ha detallado públicamente los hallazgos específicos, pero el movimiento indica que está respondiendo a las preocupaciones.
La compañía no dijo si los reguladores están investigando o si algún usuario ha sido penalizado. Tampoco ha anunciado un programa de reemplazo ni un cronograma para la eliminación gradual. Un portavoz de Kalshi no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Las cifras de volumen detrás de la decisión
Los 52.980 millones de dólares en volumen de septiembre son los más altos que ha registrado la plataforma, según datos hasta el 29 de septiembre. Pero esa cifra es preliminar y podría cambiar a medida que se reporten más operaciones. El máximo histórico es notable porque se produjo durante un mes en el que el programa de incentivos aún estaba activo, lo que plantea dudas sobre cuánta de esa actividad fue genuina.
Kalshi es un mercado de predicciones regulado donde los usuarios negocian contratos sobre eventos del mundo real, desde elecciones hasta indicadores económicos. A diferencia de las casas de apuestas deportivas, opera bajo la supervisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC). Ese estatus regulatorio hace que las acusaciones de wash trading sean particularmente sensibles: cualquier indicio de volumen artificial podría atraer el escrutinio de la CFTC.
Qué significa el wash trading para los mercados de predicciones
El wash trading es ilegal en los mercados financieros tradicionales porque distorsiona los precios y crea una falsa sensación de actividad. En los mercados de predicciones, donde la liquidez suele ser más escasa que en los mercados de acciones o criptomonedas, los programas de incentivos son una forma común de atraer operadores. Pero también pueden ser explotados: un usuario podría operar consigo mismo para ganar recompensas sin asumir un riesgo real.
La decisión de Kalshi de poner fin al programa sugiere que está tratando de anticiparse al problema. La compañía no ha dicho si reembolsará o recuperará alguna de las recompensas, o si cambiará la forma en que calcula el volumen en el futuro. Por ahora, los operadores que dependían de esos incentivos tendrán que encontrar otra razón para proporcionar liquidez.
Kalshi no ha fijado una fecha para el fin oficial del programa. Tampoco ha dicho si introducirá nuevos incentivos más difíciles de manipular, como exigir que las operaciones se mantengan durante un período mínimo o vincular las recompensas al impacto real en el mercado.
El récord de volumen de septiembre se mantendrá como un hito, pero los datos incompletos significan que la cifra final podría ser mayor o menor. La pregunta más importante es si el movimiento de Kalshi satisfará a los reguladores y restaurará la confianza entre los operadores que temen que las cifras de la plataforma se hayan inflado. La CFTC no comenta sobre investigaciones específicas, y Kalshi no ha dicho si está en conversaciones con la agencia.
Por ahora, el mercado de predicciones queda con un mes récord y un programa que está eliminando gradualmente. Qué lo reemplazará —y si el volumen se mantiene sin los incentivos— no estará claro hasta que lleguen las cifras de octubre.
