Kalshi avvikler sitt likviditetsinsentivprogram etter å ha blitt møtt med påstander om at belønningene oppmuntret til vaskhandel. Prediksjonsmarkedets beslutning kommer samtidig som dets månedlige volum nådde en all-time high på 52,98 milliarder dollar i september, ifølge data frem til 29. september, som fortsatt er ufullstendige.
Hvorfor insentivprogrammet avvikles
Programmet, som betalte tradere for å stille likviditet, har blitt kritisert for å skape insentiver som kan utnyttes. Vaskhandel – der en trader kjøper og selger samme eiendel for å blåse opp volumet – er en kjent risiko i slike oppsett. Kalshi har ikke offentlig detaljert de spesifikke funnene, men trekket signaliserer at de responderer på bekymringene.
Selskapet sa ikke om regulatorer etterforsker, eller om noen brukere har blitt straffet. De har heller ikke kunngjort et erstatningsprogram eller en tidslinje for avviklingen. En talsperson for Kalshi svarte ikke umiddelbart på en forespørsel om kommentar.
Volumtallene bak beslutningen
Septembers 52,98 milliarder dollar i volum er det høyeste plattformen har registrert, basert på data frem til 29. september. Men tallet er foreløpig og kan endre seg etter hvert som flere handler rapporteres. All-time high er bemerkelsesverdig fordi det kom i en måned da insentivprogrammet fortsatt var aktivt, noe som reiser spørsmål om hvor mye av aktiviteten som var ekte.
Kalshi er et regulert prediksjonsmarked der brukere handler kontrakter på virkelige hendelser, fra valg til økonomiske indikatorer. I motsetning til sportsbøker opererer det under tilsyn av Commodity Futures Trading Commission. Denne regulatoriske statusen gjør anklager om vaskhandel spesielt sensitive – ethvert hint om kunstig volum kan føre til gransking fra CFTC.
Hva vaskhandel betyr for prediksjonsmarkeder
Vaskhandel er ulovlig i tradisjonelle finansmarkeder fordi det forvrenger priser og skaper en falsk følelse av aktivitet. I prediksjonsmarkeder, der likviditeten ofte er tynnere enn i aksje- eller kryptomarkeder, er insentivprogrammer en vanlig måte å tiltrekke tradere på. Men de kan også utnyttes: en bruker kan handle med seg selv for å tjene belønninger uten å ta reell risiko.
Kalshis beslutning om å avslutte programmet antyder at de prøver å ligge i forkant av problemet. Selskapet har ikke sagt om det vil refundere eller kreve tilbake belønninger, eller om det vil endre hvordan det beregner volum fremover. For nå må tradere som var avhengige av disse insentivene finne en annen grunn til å stille likviditet.
Kalshi har ikke satt en dato for når programmet offisielt avsluttes. De har heller ikke sagt om de vil innføre nye insentiver som er vanskeligere å manipulere – som å kreve at handler holdes i en minimumsperiode eller knytte belønninger til faktisk markedspåvirkning.
Septembervolumrekorden vil stå som en milepæl, men de ufullstendige dataene betyr at det endelige tallet kan være høyere eller lavere. Det større spørsmålet er om Kalshis trekk vil tilfredsstille regulatorer og gjenopprette tilliten blant tradere som frykter at plattformens tall har blitt blåst opp. CFTC kommenterer ikke spesifikke etterforskninger, og Kalshi har ikke sagt om de er i samtaler med etaten.
For nå står prediksjonsmarkedet igjen med en rekordmåned og et program det faser ut. Hva som erstatter det – og om volumet holder seg uten insentivene – vil ikke være klart før oktobertallene kommer inn.
