Kalshiは、報酬がウォッシュトレードを助長したとの疑惑を受けて、流動性インセンティブプログラムを終了しつつある。この予測市場の決定は、9月の月間取引高が529億8000万ドルと過去最高を記録した中で行われた。9月29日までのデータに基づくもので、まだ不完全である。
インセンティブプログラムが廃止される理由
流動性を提供したトレーダーに報酬を支払うこのプログラムは、悪用可能なインセンティブを生み出すと批判されてきた。ウォッシュトレードとは、トレーダーが同じ資産を売買して取引高を膨らませる行為で、こうした仕組みでは既知のリスクである。Kalshiは具体的な調査結果を公表していないが、この動きは懸念に対応していることを示している。
同社は、規制当局が調査しているのか、ユーザーが処罰されたのかについては述べていない。また、代替プログラムや段階的廃止のスケジュールも発表していない。Kalshiの広報担当者は、コメント要請にすぐには応じなかった。
決定の背景にある取引高の数字
9月の529億8000万ドルの取引高は、9月29日までのデータに基づき、プラットフォームが記録した最高額である。しかしこの数字は速報値であり、より多くの取引が報告されるにつれて変動する可能性がある。過去最高額が注目されるのは、インセンティブプログラムがまだ有効だった月に記録されたためであり、その活動のどれだけが本物だったのか疑問が生じる。
Kalshiは規制された予測市場であり、ユーザーは選挙から経済指標まで、現実世界の出来事に関する契約を取引する。スポーツブックとは異なり、商品先物取引委員会（CFTC）の監督下で運営されている。この規制上の地位により、ウォッシュトレードの疑惑は特に敏感であり、人工的な取引高のわずかな兆候でもCFTCの精査を招く可能性がある。
予測市場にとってウォッシュトレードが意味するもの
ウォッシュトレードは、価格を歪め、誤った活動感を生み出すため、従来の金融市場では違法である。流動性が株式市場や暗号資産市場よりも薄いことが多い予測市場では、インセンティブプログラムはトレーダーを引き付ける一般的な方法である。しかし、それらは悪用される可能性もある。ユーザーは実際のリスクを取ることなく報酬を得るために、自分自身と取引するかもしれない。
Kalshiがプログラムを終了する決定は、問題を先取りしようとしていることを示唆している。同社は、報酬を返金または回収するのか、今後取引高の計算方法を変更するのかについては述べていない。今のところ、これらのインセンティブに依存していたトレーダーは、流動性を提供する別の理由を見つける必要がある。
Kalshiは、プログラムが正式に終了する日を設定していない。また、操作がより困難な新しいインセンティブを導入するかどうかも述べていない。例えば、取引を最低期間保持することを要求したり、報酬を実際の市場インパクトに結び付けたりすることなどである。
9月の取引高記録はマイルストーンとして残るが、不完全なデータのため、最終的な数字はそれより高いか低い可能性がある。より大きな問題は、Kalshiの動きが規制当局を満足させ、プラットフォームの数字が水増しされていると懸念するトレーダーの信頼を取り戻せるかどうかである。CFTCは特定の調査についてコメントせず、Kalshiも同機関と協議中かどうかは述べていない。
今のところ、この予測市場には記録的な月と、段階的に廃止されるプログラムが残されている。何が取って代わるのか、そしてインセンティブなしで取引高が維持されるかどうかは、10月の数字が出るまで明らかにならない。
