หน่วยงานกำกับดูแลของสหภาพยุโรปรายงานจุดบอดที่พบบ่อยในหมู่บริษัทคริปโตที่สมัครภายใต้กรอบ MiCA (Markets in Crypto-Assets) นั่นคือข้อกำหนดเรื่อง 'สาระสำคัญ' ภายใต้ MiCA สาระสำคัญไม่ใช่แค่ช่องทำเครื่องหมายในแบบฟอร์ม แต่เป็นการทดสอบเชิงประจักษ์ว่าธุรกิจดำเนินงานจากภายในสหภาพยุโรปอย่างแท้จริงหรือไม่ และตามข้อเสนอแนะจากกระบวนการสมัคร ผู้สมัครส่วนใหญ่ประเมินสิ่งที่การทดสอบนี้ต้องการต่ำเกินไป
ความหมายที่แท้จริงของ 'สาระสำคัญ'
กฎระเบียบกำหนดสาระสำคัญผ่านหลักฐานที่เป็นรูปธรรมของการดำเนินงานในท้องถิ่น บริษัทต้องแสดงให้เห็นว่ามีสำนักงานจริง จ้างพนักงานที่ทำการตัดสินใจสำคัญในสหภาพยุโรป และดำเนินกิจกรรมทางธุรกิจหลักจากภายในกลุ่มประเทศ ที่อยู่จดทะเบียนและกรรมการพาร์ทไทม์ไม่เพียงพอ หน่วยงานกำกับดูแลกำลังมองหาการจัดการและการควบคุมในแต่ละวันอย่างแท้จริงในพื้นที่
นั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงจากแนวทางก่อนหน้านี้ที่บริษัทสามารถจดทะเบียนในประเทศสมาชิกและอ้างว่าปฏิบัติตามข้อกำหนดได้ การทดสอบสาระสำคัญของ MiCA ออกแบบมาเพื่อป้องกันบริษัทที่เรียกว่า 'letterbox' ซึ่งมีอยู่เพียงบนกระดาษ ลักษณะเชิงประจักษ์หมายความว่าแต่ละคำขอจะถูกตัดสินตามข้อเท็จจริงเฉพาะ ไม่ใช่ตามคำมั่นสัญญาหรือแผน
เหตุใดผู้สมัครส่วนใหญ่จึงเข้าใจผิด
ความผิดพลาดที่ใหญ่ที่สุด ตามแหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้องในกระบวนการ กล่าวคือ การสันนิษฐานว่าสำนักงาน EU ขนาดเล็กที่มีพนักงานไม่กี่คนก็เพียงพอแล้ว ผู้สมัครหลายคนพยายามเก็บทีมหลักไว้ภายนอกสหภาพยุโรป—ในลอนดอน สิงคโปร์ หรือสหรัฐอเมริกา—ในขณะที่รักษาการมีอยู่เพียงเล็กน้อยในประเทศสมาชิก ซึ่งไม่ผ่านการทดสอบเชิงประจักษ์ หน่วยงานกำกับดูแลสามารถและตรวจสอบได้ว่าการตัดสินใจเกิดขึ้นจริงที่ไหน เซิร์ฟเวอร์อยู่ที่ไหน และพนักงานส่วนใหญ่อยู่ที่ใด
ข้อผิดพลาดที่เกิดขึ้นอีกคือการประเมินเอกสารที่ต้องใช้ต่ำเกินไป ผู้สมัครจะถูกขอให้ส่งแผนผังองค์กรโดยละเอียด รายงานการประชุม และบันทึกว่าใครเป็นผู้อนุมัตินโยบายสำคัญ บริษัทที่ไม่สามารถแสดงสายการตัดสินใจที่ชัดเจนภายในสหภาพยุโรปจะถูกส่งกลับไปเริ่มต้นใหม่
ผลกระทบต่อธุรกิจคริปโต
สำหรับบริษัทที่ไม่ผ่านการทดสอบสาระสำคัญ ผลที่ตามมาจะเกิดขึ้นทันที คำขอ MiCA ของพวกเขาจะถูกปฏิเสธหรือระงับไว้ หมายความว่าพวกเขาไม่สามารถให้บริการในตลาดสหภาพยุโรปได้อย่างถูกกฎหมาย บางบริษัทต้องปรับโครงสร้างการดำเนินงานในยุโรปทั้งหมด ย้ายพนักงานระดับสูง หรือตั้งบริษัทย่อยใหม่ กระบวนการนี้มีค่าใช้จ่ายสูงและใช้เวลานาน
กฎระเบียบยังกำหนดให้ปฏิบัติตามอย่างต่อเนื่อง เมื่อได้รับการอนุมัติแล้ว บริษัทต้องรักษาสาระสำคัญไว้ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ—เช่น การย้ายผู้บริหารคนสำคัญออกนอกสหภาพยุโรป—จะทำให้เกิดการประเมินซ้ำ ซึ่งหมายความว่าบริษัทไม่สามารถถือว่าสาระสำคัญเป็นอุปสรรคครั้งเดียว
เมื่อการบังคับใช้ MiCA เข้มงวดขึ้น ธุรกิจที่ยังไม่ผ่านการทดสอบสาระสำคัญจะต้องประเมินการดำเนินงานในสหภาพยุโรปใหม่ คาดว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเห็นคำขอถูกถอนหรือปรับโครงสร้างเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า คำถามคือมีกี่บริษัทที่ยินดีลงทุนระยะยาวตามที่สาระสำคัญของ EU อย่างแท้จริงต้องการ
