Η Better Markets αντιδρά στην ιδέα να καταστεί η CFTC η κύρια ρυθμιστική αρχή για τη λιανική αγορά κρυπτονομισμάτων (retail crypto). Ο οργανισμός δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι η επιτροπή δεν είναι κατάλληλη για αυτόν τον ρόλο και προειδοποίησε ότι η ανάθεση ευρύτερων αρμοδιοτήτων θα μπορούσε να αφήσει τους ιδιώτες επενδυτές με ασθενέστερη προστασία, αντί για ισχυρότερη.
Γιατί η CFTC δεν είναι η κατάλληλη επιλογή
Το επιχείρημα της Better Markets βασίζεται σε ένα απλό σημείο: η CFTC συστάθηκε για τις αγορές παραγώγων και όχι για την αστυνόμευση προϊόντων crypto που απευθύνονται στη λιανική και χρησιμοποιούνται καθημερινά από απλούς χρήστες. Η εκ του νόμου εντολή της επικεντρώνεται στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures), στα swaps και στις αγορές εμπορευμάτων. Η λιανική αγορά crypto — οι άμεσες συναλλαγές (spot trading), η θεματοφυλακή (custody), οι εισαγωγές διακριτικών (token listings) — δεν εμπίπτει με σαφήνεια σε κανένα από αυτά τα πεδία.
Η ανάθεση ενός μεγαλύτερου χαρτοφυλακίου λιανικής στην υπηρεσία χωρίς αναθεώρηση των αρμοδιοτήτων της, υποστηρίζει η οργάνωση, θα υπερέτεινε ένα ήδη περιορισμένο πεδίο ευθύνης. Δεν πρόκειται για μομφή κατά του προσωπικού της CFTC, αλλά για δομικό πρόβλημα. Τα εργαλεία που διαθέτει η αρχή διαμορφώθηκαν για μια εντελώς διαφορετική αγορά και για ένα διαφορετικό σύνολο κινδύνων.
Τι σημαίνει στην πραγματικότητα «σαφείς εντολές»
Το δεύτερο σημείο της οργάνωσης αφορά λιγότερο το ποιος ρυθμίζει και περισσότερο το πώς. Η Better Markets τόνισε ότι η εποπτεία των crypto απαιτεί σαφείς ρυθμιστικές εντολές — όχι αλληλεπικαλυπτόμενες, όχι ασαφείς και όχι εντολές που τεντώνονται για να καλύψουν προϊόντα για τα οποία ο οργανισμός δεν σχεδιάστηκε ποτέ να διαχειρίζεται.
Αυτό είναι το κομμάτι που τείνει να χάνεται στη διαμάχη περί δικαιοδοσίας μεταξύ των υπηρεσιών. Όταν οι εντολές είναι θολές, τα κενά καλύπτονται από μέτρα επιβολής και δικαστικές προσφυγές αντί για σαφείς κανόνες. Οι εταιρείες δεν γνωρίζουν τι επιτρέπεται μέχρι να βρεθούν αντιμέτωπες με αγωγές. Οι επενδυτές δεν γνωρίζουν ποιες προστασίες ισχύουν μέχρι κάτι να καταρρεύσει. Η Better Markets ουσιαστικά υποστηρίζει ότι η σαφήνεια είναι αυτή που παρέχει προστασία, και η ανάθεση των retail crypto στην CFTC δεν την προσφέρει.
Το ευρύτερο ζήτημα δικαιοδοσίας
Η δήλωση της Better Markets έρχεται εν μέσω μιας μακροχρόνιας διελκυστίνδας σχετικά με το ποια αμερικανική υπηρεσία θα πρέπει να αναλάβει την εποπτεία των crypto. Η SEC και η CFTC έχουν περάσει χρόνια περιστρεφόμενες γύρω από αυτό το ερώτημα, με διαφορετικούς προέδρους, διαφορετικά Κογκρέσα και διαφορετικά δικαστήρια να λαμβάνουν θέσεις κατά καιρούς. Το πρακτικό αποτέλεσμα για τον κλάδο υπήρξε ένα συνονθύλευμα ρυθμίσεων — ορισμένα tokens αντιμετωπίζονται με έναν τρόπο, άλλα με διαφορετικό, και πολλές εταιρείες παραμένουν αβέβαιες για το ποιο πλαίσιο κανόνων ισχύει για αυτές.
Η προσθήκη της λιανικής αγοράς crypto στις αρμοδιότητες της CFTC θα διεύρυνε αυτό το συνονθύλευμα αντί να το επιλύσει. Αυτό είναι το ουσιαστικό μήνυμα πίσω από την προειδοποίηση της Better Markets. Ένας διευρυμένος ρόλος για την υπηρεσία μοιάζει με πιο απλή λύση. Στην πράξη, απλώς μετατοπίζει την ασάφεια.
Τι επιδιώκει ο οργανισμός αντ' αυτού
Η Better Markets δεν πρότεινε κάποια ανταγωνιστική επιλογή ρυθμιστικής αρχής. Δεν κατονόμασε έναν προτιμώμενο επόπτη, ούτε κατέθεσε κάποια συγκεκριμένη νομοθετική διόρθωση. Αντίθετα, έθεσε έναν όρο: όποια κι αν είναι η τελική διευθέτηση, οι εντολές πρέπει να συνταχθούν με τόση σαφήνεια, ώστε οι επενδυτές να γνωρίζουν τι λαμβάνουν και οι αρχές να γνωρίζουν τι επιβάλλουν.
Αυτό είναι πιο δύσκολο από ό,τι ακούγεται. Οι σαφείς εντολές σημαίνουν ότι το Κογκρέσο πρέπει να αποφασίσει τι ακριβώς είναι τα crypto — χρεόγραφο (security), εμπόρευμα (commodity) ή κάτι άλλο — και στη συνέχεια να αναθέσει την αρμοδιότητα. Μέχρι να συμβεί αυτό, το δίλημμα CFTC ή SEC παραμένει ανοιχτό, και οργανώσεις όπως η Better Markets θα συνεχίσουν να υποστηρίζουν ότι μια λάθος αρχή με ακατάλληλα εργαλεία είναι χειρότερη από μια καθυστερημένη απάντηση.
Το επόμενο βήμα δεν βρίσκεται στα χέρια της Better Markets. Εξαρτάται από τους νομοθέτες και τις ίδιες τις υπηρεσίες, και κανένα από τα δύο μέρη δεν έχει επιδείξει ιδιαίτερη διάθεση φέτος για τις καθαρές γραμμές δικαιοδοσίας που ζητά η οργάνωση. Αυτό ακριβώς είναι το κενό που αξίζει να παρακολουθήσει κανείς.
