Guldterminerne oplevede en bølge af køb i den seneste Commitments of Traders-rapport, mens sølv haltede bagefter – og et pludseligt olieprisfald efter en fredsaftale mellem USA og Iran omformer metallandskabet. COT-data for ugen, der sluttede den 9. juni, viser, at ikke-kommercielle guldpositioner steg med 1.888 kontrakter, kommercielle positioner steg med 5.135, og den samlede åbne interesse steg med 6.657. Sølv så derimod et fald i ikke-kommercielle positioner på 1.446 kontrakter, mens den åbne interesse kun steg med 631 – en tiendedel af guldets bevægelse.
Hvorfor olieprisfaldet betyder noget for guld
Den 14. juni faldt olie til et to-måneders lavpunkt på 80 dollars per tønde, efter at USA og Iran indgik en fredsaftale. Det er en afgørende ændring, fordi guld og råolie over de seneste 30 dage har haft en negativ korrelation på -0,34 – hvilket betyder, at guld har tendens til at stige, når olie falder. Sølvs korrelation med olie er svagere, på -0,15. Det omvendte forhold giver guld medvind, når energipriserne falder, især efter at fredsaftalen fjerner en stor geopolitiske risikopræmie fra oliemarkederne.
Sølvs blandede signaler
Sølvs COT-data fortæller en mere stille historie. Ikke-kommercielle positioner faldt med 1.446 kontrakter, og den samlede åbne interesse steg kun med 631. Det er en brøkdel af guldets stigning på 6.657 kontrakter. Alligevel ligger guld-til-sølv-forholdet tæt på 61,7, oppe fra de seneste lavpunkter, hvilket antyder, at sølv kan være undervurderet i forhold til guld. Men foreløbig strømmer handlende ikke ind – sølvterminernes positionering er flad.
Optionsaktivitet: Guldafdækning, sølvkøbsoptioner
Optionsdata tilføjer endnu et lag. På guld-ETF'en steg put-call-volumenforholdet fra 0,73 til 0,78 siden 2. juni, og forholdet for åben interesse steg en smule fra 0,56 til 0,58. Det ser umiddelbart bearish ud, men analytikere ser stigningen i puts som afdækning på en vindende handel – ikke et væddemål mod guld. Den tunge futures-køb understøtter det. På sølvets SLV-ETF faldt put-call-volumenforholdet faktisk fra 0,44 til 0,40, og forholdet for åben interesse holdt sig tæt på 0,53. Den milde hældning mod købsoptioner ligger oven på en flad futurespositionering, hvilket indikerer let spekulativ interesse snarere end en overbevisningsbaseret bevægelse.
Hvad investorer holder øje med nu
Med olie på 80 dollars og den nye fredsaftale mellem USA og Iran vil den næste COT-rapport vise, om guldets købsbølge fortsætter eller aftager. Sølvs næste bevægelse afhænger sandsynligvis af, om guld kan fastholde sine gevinster – de to metaller har en korrelation på 0,82 over de seneste 30 dage. Hvis guld fortsætter med at stige, kan sølv indhente det. Foreløbig peger dataene på forsigtig afdækning i guld og en afventende holdning i sølv.
