זינוק ברכישת זהב כשהנפט צונח בעקבות הסכם שלום בין ארה"ב לאיראן

חוזים עתידיים על זהב ראו גל של רכישות בדוח התחייבויות הסוחרים (COT) האחרון, בעוד שכסף פיגר מאחור – וקריסת מחיר נפט פתאומית לאחר הסכם שלום בין ארה"ב לאיראן משנה את נוף השוק של המתכות. נתוני ה-COT לשבוע שהסתיים ב-9 ביוני מראים כי פוזיציות לונג לא מסחריות בזהב עלו ב-1,888 חוזים, פוזיציות לונג מסחריות זינקו ב-5,135 חוזים, והעניין הפתוח הכולל טיפס ב-6,657 חוזים. לעומת זאת, בכסף נרשמה ירידה של 1,446 חוזים בפוזיציות לונג לא מסחריות, והעניין הפתוח עלה ב-631 חוזים בלבד – עשירית מהתנועה בזהב.

מדוע קריסת הנפט משנה לזהב

ב-14 ביוני, הנפט צנח לשפל של חודשיים של 80 דולר לחבית לאחר שארה"ב ואיראן הגיעו להסכם שלום. זהו שינוי משמעותי מכיוון שב-30 הימים האחרונים, לזהב ולנפט יש מתאם שלילי של -0.34 – כלומר, הזהב נוטה לעלות כשהנפט יורד. המתאם של כסף עם נפט חלש יותר, ועומד על -0.15. היחס ההפוך נותן לזהב רוח גבית ככל שמחירי האנרגיה צונחים, במיוחד כשהסכם השלום מסיר פרמיית סיכון גיאופוליטית משמעותית משוקי הנפט.

אותות מעורבים בכסף

נתוני ה-COT של כסף מספרים סיפור שקט יותר. פוזיציות לונג לא מסחריות ירדו ב-1,446 חוזים, והעניין הפתוח הכולל עלה ב-631 חוזים בלבד. זהו שבריר מהעלייה של 6,657 חוזים בזהב. עם זאת, יחס הזהב-לכסף עומד על כ-61.7, עלייה מהשפל האחרון, מה שמרמז שכסף עשוי להיות מוערך בחסר ביחס לזהב. אבל לעת עתה, הסוחרים אינם נוהרים פנימה – הפוזיציות העתידיות בכסף שטוחות.

פעילות אופציות: גידורים בזהב, קול בכסף

נתוני האופציות מוסיפים רובד נוסף. בתעודת הסל על זהב, יחס נפח הפוט-קול עלה מ-0.73 ל-0.78 מאז 2 ביוני, ויחס העניין הפתוח עלה מ-0.56 ל-0.58. במבט ראשון זה נראה דובי, אך אנליסטים רואים בעליית הפוט גידור על עסקה מנצחת – לא הימור נגד זהב. הרכישות הכבדות בחוזים העתידיים מגבות זאת. בתעודת הסל SLV של כסף, יחס נפח הפוט-קול דווקא ירד מ-0.44 ל-0.40, ויחס העניין הפתוח נשאר קרוב ל-0.53. הנטייה הקלה הזו לכיוון קול יושבת על גבי פוזיציות עתידיות שטוחות, מה שמעיד על עניין ספקולטיבי קל ולא על מהלך של אמונה.

מה המשקיפים עוקבים אחריו כעת

עם נפט ב-80 דולר והסכם ארה"ב-איראן טרי, דוח ה-COT הבא יראה אם גל הרכישות בזהב נמשך או דועך. הצעד הבא של כסף תלוי ככל הנראה ביכולת של זהב לשמור על העליות שלו – לשתי המתכות יש מתאם של 0.82 ב-30 הימים האחרונים. אם הזהב ימשיך לעלות, הכסף עשוי להדביק את הפער. לעת עתה, הנתונים מצביעים על גידור זהיר בזהב ועל עמדת חכה-ונראה בכסף.