最新の建玉報告（COT）によると、金先物に買いの波が押し寄せた一方、銀は出遅れている。米国とイランの和平合意を受けて原油価格が急落し、金属市場の様相が変わりつつある。6月9日までの週のCOTデータでは、非商業部門の金買い越しが1,888契約増加、商業部門の買い越しは5,135契約急増し、総建玉は6,657契約増加した。対照的に銀は、非商業部門の買い越しが1,446契約減少し、総建玉の増加はわずか631契約で、金の10分の1にとどまった。
原油急落が金に重要な理由
6月14日、米国とイランが和平合意に達したことを受け、原油は2カ月ぶりの安値となる1バレル80ドルまで急落した。これは重要な変化である。過去30日間で金と原油の相関係数は-0.34と負の相関を示しており、原油が下落すると金が上昇する傾向がある。銀と原油の相関は-0.15と弱い。エネルギー価格の下落は、特に和平合意が原油市場から地政学的リスクプレミアムを除去したことで、金に追い風を与えている。
銀の複雑なシグナル
銀のCOTデータは静かな動きを示している。非商業部門の買い越しは1,446契約減少し、総建玉はわずか631契約増加した。これは金の6,657契約増加のほんの一部である。それでも、金銀比価は約61.7にあり、最近の安値から上昇しており、銀が金に比べて割安である可能性を示唆している。しかし現時点では、トレーダーは積極的に参入しておらず、銀の先物ポジションは横ばいである。
オプション動向：金はヘッジ、銀はコール
オプションデータはさらに別の層を加える。金ETFでは、プットコール出来高比率が6月2日以来0.73から0.78に上昇し、建玉比率も0.56から0.58に上昇した。一見弱気に見えるが、アナリストはプットの増加を、勝ちトレードのヘッジであり、金に対する弱気の賭けではないと見ている。この見方は先物の大量買いによって裏付けられている。銀のSLV ETFでは、プットコール出来高比率は0.44から0.40に実際に低下し、建玉比率は0.53近辺で推移した。コールへのわずかな傾きは、先物ポジションの横ばいの上にあり、確信的な動きではなく軽い投機的関心を示している。
投資家が注目するポイント
原油が80ドルで推移し、米イラン和平合意が成立した今、次回のCOT報告で金の買いの勢いが継続するか、それとも衰えるかが明らかになるだろう。銀の次の動きは、おそらく金が上昇を維持できるかどうかに依存する。過去30日間の両金属の相関係数は0.82である。金が上昇し続ければ、銀も追いつく可能性がある。現時点では、データは金における慎重なヘッジと、銀における様子見姿勢を示している。
