Los futuros del oro experimentaron una ola de compras en el último informe Compromisos de los Comerciantes (COT), mientras que la plata se quedó rezagada — y una repentina caída del precio del petróleo tras un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán está reconfigurando el panorama de los metales. Los datos COT para la semana que finalizó el 9 de junio muestran que las posiciones largas no comerciales del oro aumentaron en 1,888 contratos, las largas comerciales subieron 5,135 y el interés abierto total creció 6,657. La plata, por el contrario, vio caer las posiciones largas no comerciales en 1,446 contratos, con un incremento del interés abierto de solo 631 — una décima parte del movimiento del oro.
Por qué la caída del petróleo es relevante para el oro
El 14 de junio, el petróleo se desplomó a un mínimo de dos meses de 80 dólares por barril después de que Estados Unidos e Irán alcanzaran un acuerdo de paz. Esto supone un cambio clave porque en los últimos 30 días, el oro y el crudo tienen una correlación negativa de -0.34 — lo que significa que el oro tiende a subir cuando el petróleo baja. La correlación de la plata con el petróleo es más débil, en -0.15. La relación inversa le da al oro un viento de cola a medida que los precios de la energía caen, especialmente porque el acuerdo de paz elimina una prima de riesgo geopolítico importante de los mercados petroleros.
Señales mixtas de la plata
Los datos COT de la plata cuentan una historia más tranquila. Las posiciones largas no comerciales cayeron en 1,446 contratos, y el interés abierto total apenas subió 631. Esto es una fracción del aumento de 6,657 contratos del oro. Aún así, el ratio oro/plata se sitúa cerca de 61.7, por encima de los mínimos recientes, lo que sugiere que la plata podría estar infravalorada en relación con el oro. Pero por ahora, los operadores no están entrando en masa — el posicionamiento en futuros de la plata es plano.
Actividad en opciones: coberturas en oro, calls en plata
Los datos de opciones añaden otra capa. En el ETF de oro, el ratio de volumen put/call subió de 0.73 a 0.78 desde el 2 de junio, y el ratio de interés abierto pasó de 0.56 a 0.58. A primera vista, esto parece bajista, pero los analistas interpretan el aumento de las puts como coberturas sobre una operación ganadora — no como una apuesta contra el oro. Las fuertes compras de futuros respaldan esa visión. En el ETF SLV de plata, el ratio de volumen put/call en realidad cayó de 0.44 a 0.40, y el ratio de interés abierto se mantuvo cerca de 0.53. Ese leve sesgo hacia calls se sitúa sobre un posicionamiento plano en futuros, lo que indica un interés especulativo ligero más que un movimiento de convicción.
Lo que los inversores están vigilando ahora
Con el petróleo en 80 dólares y el acuerdo entre EE.UU. e Irán recién firmado, el próximo informe COT mostrará si la racha de compras de oro se extiende o se desvanece. El próximo movimiento de la plata probablemente dependerá de si el oro puede mantener sus ganancias — los dos metales tienen una correlación de 0.82 en los últimos 30 días. Si el oro sigue subiendo, la plata podría alcanzarlo. Por ahora, los datos apuntan a una cobertura cautelosa en el oro y una postura de esperar y ver en la plata.
