Фьючерсы на золото продемонстрировали волну покупок в последнем отчете Commitments of Traders, в то время как серебро отставало — а внезапное падение цен на нефть после мирной сделки между США и Ираном меняет ландшафт рынка металлов. Данные COT за неделю, закончившуюся 9 июня, показывают, что длинные позиции некоммерческих трейдеров по золоту увеличились на 1 888 контрактов, коммерческие длинные позиции выросли на 5 135, а общий открытый интерес поднялся на 6 657. Серебро, напротив, показало сокращение некоммерческих длинных позиций на 1 446 контрактов, при этом открытый интерес вырос всего на 631 — десятую часть движения золота.
Почему обвал нефти важен для золота
14 июня нефть упала до двухмесячного минимума в 80 долларов за баррель после того, как США и Иран заключили мирную сделку. Это ключевой сдвиг, поскольку за последние 30 дней корреляция между золотом и сырой нефтью составила -0,34 — то есть золото, как правило, дорожает при падении нефти. Корреляция серебра с нефтью слабее, на уровне -0,15. Обратная зависимость создает попутный ветер для золота на фоне снижения цен на энергоносители, особенно с учетом того, что мирная сделка устранила значительную геополитическую премию за риск с рынка нефти.
Смешанные сигналы серебра
Данные COT по серебру рассказывают более спокойную историю. Некоммерческие длинные позиции сократились на 1 446 контрактов, а общий открытый интерес вырос всего на 631. Это лишь часть роста золота на 6 657 контрактов. Тем не менее, соотношение золота к серебру находится вблизи 61,7, что выше недавних минимумов, предполагая, что серебро может быть недооценено относительно золота. Но пока трейдеры не спешат входить — позиционирование по фьючерсам на серебро остается плоским.
Опционная активность: хеджирование золота, коллы серебра
Данные по опционам добавляют еще один слой. По ETF на золото соотношение объема путов к коллам выросло с 0,73 до 0,78 со 2 июня, а соотношение открытого интереса поднялось с 0,56 до 0,58. На первый взгляд это выглядит медвежьим, но аналитики рассматривают рост путов как хеджирование прибыльной сделки — а не ставку против золота. Активные покупки фьючерсов подтверждают это. По ETF SLV на серебро соотношение объема путов к коллам фактически снизилось с 0,44 до 0,40, а соотношение открытого интереса осталось около 0,53. Этот легкий перекос в сторону коллов накладывается на плоское позиционирование по фьючерсам, что указывает на слабый спекулятивный интерес, а не на уверенное движение.
За чем сейчас следят инвесторы
При нефти по 80 долларов и свежей сделке между США и Ираном следующий отчет COT покажет, продолжится ли волна покупок золота или сойдет на нет. Дальнейшее движение серебра, вероятно, будет зависеть от того, сможет ли золото удержать свои завоевания — корреляция двух металлов за последние 30 дней составляет 0,82. Если золото продолжит расти, серебро может догнать его. Пока данные указывают на осторожное хеджирование в золоте и выжидательную позицию в серебре.
