Kernen i Lagardes advarsel
Tokeniseret finans, som bruger blockchain til at udstede digitale repræsentationer af aktiver som obligationer, fast ejendom og råvarer, har tiltrukket betydelig interesse fra finansielle institutioner. Men Lagarde sagde, at systemet mangler en pålidelig og risikofri afviklingsaktiv. Den rolle, hævdede hun, tilhører centralbankpenge. Uden det kan tokeniserede markeder blive fragmenterede, ustabile og sårbare over for stormløb. Hun nævnte ikke specifikke projekter, men hendes advarsel gælder bredt for industrien.
Hvorfor centralbankpenge er vigtige
De fleste tokeniserede transaktioner afvikles i dag ved hjælp af kommercielle bankpenge eller stablecoins. Begge medfører kredit- og likviditetsrisici, som centralbankpenge ikke gør. Centralbankpenge – centralbankens forpligtelser – er det sikreste aktiv i enhver økonomi. Lagardes pointe er, at for at tokenisering kan blive en mainstream del af det finansielle system, har den brug for et afviklingslag, der er bakket op af en centralbank. Det gør centrale bankers digitale valutaer (CBDC'er) til en forudsætning for at skalere tokeniseret finans, ikke blot en mulighed.
ECB's eget arbejde med digital valuta
ECB har i flere år undersøgt en digital euro. En digital euro ville give husholdninger og virksomheder et direkte krav på centralbanken, meget lig kontanter. Lagardes udtalelse antyder, at den digitale euro også kunne fungere som afviklingsaktiv for tokeniseret finans og dermed give den risikofri rygrad, hun siger mangler. ECB afsluttede en toårig undersøgelsesfase i 2023 og er nu i en forberedelsesfase. Der er ikke truffet en endelig beslutning om at udstede en digital euro, men arbejdet fortsætter.
Hvad Lagardes kommentarer betyder for tidslinjen
Hendes advarsel kommer, mens private finansielle virksomheder skrider frem med tokeniseringsprojekter. Store banker og kapitalforvaltere har lanceret tokeniserede produkter, herunder obligationer og pengemarkedsfonde. Uden centralbankpenge antydede Lagarde, at disse
