Kärnan i Lagardes varning
Tokeniserad finans, som använder blockkedjor för att utfärda digitala representationer av tillgångar som obligationer, fastigheter och råvaror, har väckt stort intresse från finansiella institutioner. Men Lagarde sade att systemet saknar en betrodd, riskfri avvecklingstillgång. Den rollen, menade hon, tillhör centralbankspengar. Utan det kan tokeniserade marknader bli fragmenterade, instabila och sårbara för rusningar. Hon nämnde inga specifika projekt, men hennes varning gäller brett för branschen.
Varför centralbankspengar är viktiga
De flesta tokeniserade transaktioner avvecklas idag med hjälp av kommersiella bankpengar eller stablecoins. Båda bär kredit- och likviditetsrisker som centralbankspengar inte gör. Centralbankspengar – centralbankens skulder – är den säkraste tillgången i varje ekonomi. Lagardes poäng är att för att tokenisering ska bli en mainstream-del av det finansiella systemet behöver det ett avvecklingslager som backas upp av en centralbank. Det gör centralbanksdigitala valutor, eller CBDC:er, till en förutsättning för att skala tokeniserad finans, inte bara ett alternativ.
ECB:s eget arbete med digital valuta
ECB har utforskat en digital euro i flera år. En digital euro skulle ge hushåll och företag ett direkt krav på centralbanken, ungefär som kontanter. Lagardes uttalande antyder att den digitala euron också skulle kunna fungera som avvecklingstillgång för tokeniserad finans och tillhandahålla den riskfria ryggrad som hon säger saknas. ECB avslutade en tvåårig undersökningsfas 2023 och befinner sig nu i en förberedelsefas. Ett slutgiltigt beslut om att ge ut en digital euro har inte fattats, men arbetet fortsätter.
Vad Lagardes kommentarer innebär för tidslinjen
Hennes varning kommer samtidigt som privata finansiella företag driver på med tokeniseringsprojekt. Storbanker och kapitalförvaltare har lanserat tokeniserade produkter, inklusive obligationer och penningmarknadsfonder. Utan centralbankspengar antydde Lagarde att dessa
