Der Kern von Lagardes Warnung
Tokenisierte Finanzen, die Blockchain nutzen, um digitale Darstellungen von Vermögenswerten wie Anleihen, Immobilien und Rohstoffen auszugeben, haben großes Interesse von Finanzinstituten geweckt. Doch Lagarde sagte, dem System fehle ein vertrauenswürdiges, risikofreies Abwicklungs-Asset. Diese Rolle, argumentierte sie, gebühre dem Zentralbankgeld. Ohne dieses könnten tokenisierte Märkte fragmentiert, instabil und anfällig für Runs werden. Sie nannte keine konkreten Projekte, aber ihre Warnung gilt allgemein für die Branche.
Warum Zentralbankgeld wichtig ist
Die meisten tokenisierten Transaktionen werden heute mit kommerziellem Bankgeld oder Stablecoins abgewickelt. Beide tragen Kredit- und Liquiditätsrisiken, die Zentralbankgeld nicht aufweist. Zentralbankgeld – die Verbindlichkeiten einer Zentralbank – ist der sicherste Vermögenswert in jeder Volkswirtschaft. Lagardes Punkt ist, dass Tokenisierung, um ein fester Bestandteil des Finanzsystems zu werden, eine von einer Zentralbank gestützte Abwicklungsschicht benötigt. Das macht digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) zu einer Voraussetzung für die Skalierung tokenisierter Finanzen, nicht nur zu einer Option.
Die Arbeit der EZB an einer eigenen digitalen Währung
Die EZB erforscht seit mehreren Jahren einen digitalen Euro. Ein digitaler Euro würde Haushalten und Unternehmen einen direkten Anspruch auf die Zentralbank geben, ähnlich wie Bargeld. Lagardes Aussage deutet darauf hin, dass der digitale Euro auch als Abwicklungs-Asset für tokenisierte Finanzen dienen könnte und so das risikofreie Rückgrat bietet, das ihrer Meinung nach fehlt. Die EZB hat eine zweijährige Untersuchungsphase im Jahr 2023 abgeschlossen und befindet sich nun in einer Vorbereitungsphase. Eine endgültige Entscheidung über die Ausgabe eines digitalen Euro ist noch nicht gefallen, aber die Arbeit geht weiter.
Was Lagardes Aussagen für den Zeitplan bedeuten
Ihre Warnung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem private Finanzfirmen ihre Tokenisierungsprojekte vorantreiben. Große Banken und Vermögensverwalter haben tokenisierte Produkte auf den Markt gebracht, darunter Anleihen und Geldmarktfonds. Ohne Zentralbankgeld, so deutete Lagarde an, könnten diese
