El núcleo de la advertencia de Lagarde
Las finanzas tokenizadas, que utilizan blockchain para emitir representaciones digitales de activos como bonos, bienes raíces y materias primas, han atraído un interés significativo de las instituciones financieras. Pero Lagarde dijo que el sistema carece de un activo de liquidación confiable y libre de riesgo. Ese papel, argumentó, le corresponde al dinero del banco central. Sin él, los mercados tokenizados podrían volverse fragmentados, inestables y vulnerables a las corridas. No mencionó proyectos específicos, pero su advertencia se aplica ampliamente a la industria.
Por qué es importante el dinero del banco central
La mayoría de las transacciones tokenizadas hoy se liquidan utilizando dinero de bancos comerciales o stablecoins. Ambos conllevan riesgos de crédito y liquidez que el dinero del banco central no tiene. El dinero del banco central — los pasivos de un banco central — es el activo más seguro en cualquier economía. El punto de Lagarde es que para que la tokenización se convierta en una parte generalizada del sistema financiero, necesita una capa de liquidación respaldada por un banco central. Eso hace que las monedas digitales de bancos centrales, o CBDC, sean un requisito previo para escalar las finanzas tokenizadas, no solo una opción.
El trabajo del BCE en moneda digital
El BCE ha estado explorando un euro digital durante varios años. Un euro digital daría a los hogares y empresas un derecho directo sobre el banco central, similar al efectivo. La declaración de Lagarde sugiere que el euro digital también podría servir como activo de liquidación para las finanzas tokenizadas, proporcionando la columna vertebral libre de riesgo que, según ella, falta. El BCE completó una fase de investigación de dos años en 2023 y ahora se encuentra en una fase de preparación. Aún no se ha tomado una decisión final sobre si emitir un euro digital, pero el trabajo continúa.
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