Le cœur de l'avertissement de Lagarde
La finance tokenisée, qui utilise la blockchain pour émettre des représentations numériques d'actifs tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières, a suscité un intérêt considérable de la part des institutions financières. Mais Lagarde a déclaré que le système manque d'un actif de règlement fiable et sans risque. Ce rôle, selon elle, revient à la monnaie de banque centrale. Sans elle, les marchés tokenisés pourraient devenir fragmentés, instables et vulnérables aux paniques. Elle n'a pas nommé de projets spécifiques, mais son avertissement s'applique largement à l'ensemble du secteur.
Pourquoi la monnaie de banque centrale est importante
La plupart des transactions tokenisées aujourd'hui sont réglées en utilisant de la monnaie de banque commerciale ou des stablecoins. Les deux comportent des risques de crédit et de liquidité que la monnaie de banque centrale n'a pas. La monnaie de banque centrale — les passifs d'une banque centrale — est l'actif le plus sûr de toute économie. Le point de Lagarde est que pour que la tokenisation devienne un élément courant du système financier, elle a besoin d'une couche de règlement soutenue par une banque centrale. Cela fait des monnaies numériques de banque centrale, ou CBDC, une condition préalable pour passer à l'échelle de la finance tokenisée, et non une simple option.
Les travaux de la BCE sur sa propre monnaie numérique
La BCE explore un euro numérique depuis plusieurs années. Un euro numérique donnerait aux ménages et aux entreprises une créance directe sur la banque centrale, un peu comme les espèces. La déclaration de Lagarde suggère que l'euro numérique pourrait également servir d'actif de règlement pour la finance tokenisée, fournissant le socle sans risque qu'elle juge manquant. La BCE a achevé une phase d'investigation de deux ans en 2023 et est maintenant en phase de préparation. Aucune décision définitive n'a été prise quant à l'émission d'un euro numérique, mais les travaux se poursuivent.
Ce que les commentaires de Lagarde signifient pour le calendrier
Son avertissement intervient alors que les entreprises financières privées accélèrent leurs projets de tokenisation. Les grandes banques et les gestionnaires d'actifs ont lancé des produits tokenisés, y compris des obligations et des fonds monétaires. Sans monnaie de banque centrale, Lagarde a laissé entendre que ceux-ci
