توکن بومی Hyperliquid با نام HYPE از Dogecoin پیشی گرفته و با رسیدن به بالاترین رکورد جدید بالای ۶۴ دلار در ۲۴ مه، به نهمین ارز دیجیتال از نظر ارزش بازار در CoinMarketCap تبدیل شده است. در همین حال، Dogecoin همچنان نزدیک ۰٫۱۰ دلار گیر افتاده است. این جابهجایی تنها چند هفته پس از عرضه اولین ETFهای نقدی HYPE در ایالات متحده در Nasdaq و NYSE رخ داد که با استقبال بالای سرمایهگذاران مواجه شد – چیزی که مجموعه ETF خود Dogecoin نتوانسته به آن دست یابد.
صعود HYPE از Dogecoin
تا ۲۶ مه، ارزش بازار HYPE حدود ۱۶٫۰۳ میلیارد دلار در مقایسه با ۱۵٫۸۷ میلیارد دلار Dogecoin است – شکافی حدود ۱۶۰ میلیون دلار. حجم ۲۴ ساعته HYPE به ۱٫۱۱ میلیارد دلار میرسد که حجم ۵۹۱٫۷ میلیون دلاری Dogecoin را تحتالشعاع قرار میدهد، و ارزش کاملاً رقیقشده آن تقریباً ۶۰٫۰۸ میلیارد دلار نشاندهنده شرط بازار بر اکوسیستم با کارمزد بالای Hyperliquid است. با عرضه در گردش تنها ۲۵۴٫۰۷ میلیون توکن، هر توکن HYPE در زمان تنظیم این گزارش ۶۳٫۵۷۲ دلار قیمت دارد، در حالی که هر DOGE حدود یک دهم دلار ارزش دارد.
تقاضای ETF داستان را روایت میکند
اختلاف واقعی در جریان ETFها دیده میشود. از زمانی که 21Shares در ۱۲ مه ETF Hyperliquid 21Shares (نماد THYP) را در Nasdaq راهاندازی کرد و Bitwise در ۱۵ مه با ETF Bitwise Hyperliquid (نماد BHYP) در NYSE دنبال کرد، ETFهای نقدی HYPE جریان ورودی خالص تجمعی ۷۴٫۹۱ میلیون دلاری را جذب کردهاند، با دارایی خالص ترکیبی ۸۹٫۲۰ میلیون دلار و حجم معاملات روزانه ۸۴٫۱۳ میلیون دلار. تنها در هفته ۱۸ تا ۲۲ مه، ETFهای HYPE ۷۲٫۳۸ میلیون دلار جذب کردند.
داستان ETF Dogecoin بسیار آرامتر است. GDOG از Grayscale اولین ETF نقدی DOGE در ایالات متحده در نوامبر ۲۰۲۵ بود، BWOW از Bitwise دو روز بعد دنبال کرد، و TDOG از 21Shares در ژانویه ۲۰۲۶ راهاندازی شد. اما تا ۲۱ مه، جریان ورودی خالص تجمعی برای تمام ETFهای Dogecoin تنها ۱۱٫۷۸ میلیون دلار است، با دارایی خالص کل ۱۴٫۸۵ میلیون دلار و حجم معاملات روزانه زیر ۲۰۰٬۰۰۰ دلار.
موتور درآمد Hyperliquid
پشت قیمت توکن، ساختار کارمزدی قرار دارد که ۹۹٪ از کارمزدهای پروتکل را به یک صندوق کمکی اختصاص میدهد که توکن HYPE را برای Hyperliquid Perps و دفتر سفارش نقدی خریداری میکند. این درآمد قابل توجه بوده است: ۲۱۴٫۹۵ میلیون دلار در سهماهه اول ۲۰۲۶ و ۱۰۴٫۸۸ میلیون دلار تاکنون در سهماهه دوم. این مدلی است که عرضه HYPE را کمیاب و تقاضا را بالا نگه داشته – در تضاد شدید با صدور تورمی سالانه حدود ۵ میلیارد سکه Dogecoin.
برای جایگزینی توکن بعدی چه لازم است
اگر HYPE به صعود ادامه دهد، هدف بعدی TRON است که ارزش بازار آن حدود ۳۴٫۷۱ میلیارد دلار است. برای رسیدن به آن، HYPE باید بر اساس عرضه در گردش فعلی ۲۵۴٫۰۷ میلیون توکن، نزدیک به ۱۳۶ دلار معامله شود. این بیش از دو برابر قیمت امروز است – اما با توجه به سرعت ورود ETFها و چرخه درآمدی این توکن، این عددی نیست که معاملهگران به راحتی کنار بگذارند.
