O token nativo da Hyperliquid, HYPE, ultrapassou o Dogecoin para se tornar a 9ª criptomoeda por capitalização de mercado no CoinMarketCap, atingindo uma nova máxima histórica acima de US$ 64 em 24 de maio. Enquanto isso, o Dogecoin permaneceu estagnado perto de US$ 0,10. A ultrapassagem ocorre poucas semanas após os primeiros ETFs à vista de HYPE dos EUA estrearem na Nasdaq e na NYSE, atraindo forte demanda dos investidores que a linha de ETFs do Dogecoin não conseguiu igualar.
A ascensão do HYPE sobre o Dogecoin
Em 26 de maio, a capitalização de mercado do HYPE é de aproximadamente US$ 16,03 bilhões, em comparação com US$ 15,87 bilhões do Dogecoin — uma diferença de cerca de US$ 160 milhões. O volume de 24 horas do HYPE, de US$ 1,11 bilhão, supera em muito os US$ 591,7 milhões do Dogecoin, e sua avaliação totalmente diluída de quase US$ 60,08 bilhões reflete a aposta do mercado no ecossistema de taxas elevadas da Hyperliquid. Com uma oferta circulante de apenas 254,07 milhões de tokens, cada token HYPE está cotado a US$ 63,572 no momento da publicação, enquanto cada DOGE vale cerca de dez centavos.
A demanda por ETFs explica a diferença
A verdadeira divergência aparece nos fluxos de ETFs. Desde que a 21Shares lançou o 21Shares Hyperliquid ETF (ticker THYP) na Nasdaq em 12 de maio e a Bitwise seguiu com o Bitwise Hyperliquid ETF (ticker BHYP) na NYSE em 15 de maio, os ETFs à vista de HYPE atraíram entradas líquidas acumuladas de US$ 74,91 milhões, com ativos líquidos combinados de US$ 89,20 milhões e volume de negociação diário de US$ 84,13 milhões. Somente na semana de 18 a 22 de maio, os ETFs de HYPE captaram US$ 72,38 milhões.
A história dos ETFs do Dogecoin é muito mais modesta. O GDOG da Grayscale se tornou o primeiro ETF à vista de DOGE nos EUA em novembro de 2025, o BWOW da Bitwise seguiu dois dias depois, e o TDOG da 21Shares foi lançado em janeiro de 2026. Mas, em 21 de maio, as entradas líquidas acumuladas de todos os ETFs de Dogecoin são de apenas US$ 11,78 milhões, com ativos líquidos totais de US$ 14,85 milhões e volume de negociação diário inferior a US$ 200.000.
O motor de receita da Hyperliquid
Por trás do preço do token está uma estrutura de taxas que aloca 99% das taxas do protocolo para um Fundo de Assistência, que compra tokens HYPE para a Hyperliquid Perps e o livro de ordens à vista. Essa receita tem sido substancial: US$ 214,95 milhões no primeiro trimestre de 2026 e US$ 104,88 milhões até agora no segundo trimestre. É um modelo que manteve a oferta de HYPE escassa e a demanda alta — um contraste nítido com a emissão inflacionária do Dogecoin, de cerca de 5 bilhões de moedas por ano.
O que seria necessário para ultrapassar o próximo token
Se o HYPE continuar subindo, o próximo alvo é a TRON, que está com cerca de US$ 34,71 bilhões em capitalização de mercado. Para igualar esse valor, o HYPE precisaria ser negociado perto de US$ 136, com base em sua oferta circulante atual de 254,07 milhões. Isso é mais que o dobro do preço atual — mas, considerando o ritmo das entradas de ETFs e o ciclo de receita do token, não é um número que os traders descartam de imediato.
