Hyperliquid'in yerel token'ı HYPE, CoinMarketCap'te piyasa değeriyle Dogecoin'i geçerek 9. sıradaki kripto para haline geldi ve 24 Mayıs'ta 64 doların üzerinde yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu arada Dogecoin, 0,10 dolar civarında sıkışıp kaldı. Bu geçiş, ilk ABD spot HYPE ETF'lerinin Nasdaq ve NYSE'de işlem görmeye başlamasından sadece haftalar sonra gerçekleşti ve Dogecoin'in kendi ETF serisinin karşılayamadığı yoğun yatırımcı talebini çekti.
HYPE'ın Dogecoin'i geçişi
26 Mayıs itibarıyla HYPE'ın piyasa değeri yaklaşık 16,03 milyar dolar seviyesinde bulunurken, Dogecoin'in piyasa değeri 15,87 milyar dolar — yaklaşık 160 milyon dolarlık bir fark oluşuyor. HYPE'ın 24 saatlik işlem hacmi olan 1,11 milyar dolar, Dogecoin'in 591,7 milyon dolarlık hacmini gölgede bırakıyor ve neredeyse 60,08 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş değerleme, piyasanın Hyperliquid'in yüksek ücretli ekosistemine olan bahsini yansıtıyor. Yalnızca 254,07 milyon tokenlık dolaşımdaki arzla, her bir HYPE token'ının fiyatı basın zamanında 63,572 dolar olurken, her bir DOGE yaklaşık 10 sent değerinde.
ETF talebi hikayeyi anlatıyor
Gerçek farklılaşma ETF akışlarında ortaya çıkıyor. 21Shares'in 12 Mayıs'ta Nasdaq'ta 21Shares Hyperliquid ETF'sini (sembol: THYP) ve Bitwise'ın 15 Mayıs'ta NYSE'de Bitwise Hyperliquid ETF'sini (sembol: BHYP) piyasaya sürmesinden bu yana, HYPE spot ETF'leri toplam 74,91 milyon dolar net giriş çekti, toplam net varlıkları 89,20 milyon dolar ve günlük işlem hacmi 84,13 milyon dolar oldu. Yalnızca 18-22 Mayıs haftasında, HYPE ETF'leri 72,38 milyon dolar çekti.
Dogecoin'in ETF hikayesi çok daha sessiz. Grayscale'in GDOG'u Kasım 2025'te ilk ABD spot DOGE ETF'si oldu, iki gün sonra Bitwise'ın BWOW'u izledi ve 21Shares'in TDOG'u Ocak 2026'da piyasaya sürüldü. Ancak 21 Mayıs itibarıyla, tüm Dogecoin ETF'lerinin kümülatif net girişleri yalnızca 11,78 milyon dolar seviyesinde kalırken, toplam net varlıklar 14,85 milyon dolar ve günlük işlem hacmi 200.000 doların altında.
Hyperliquid'in gelir motoru
Token'ın fiyatının arkasında, protokol ücretlerinin %99'unu Hyperliquid Perps ve spot emir defteri için HYPE token'ları satın alan bir Yardım Fonu'na tahsis eden bir ücret yapısı var. Bu gelir önemli boyutta: 2026'nın ilk çeyreğinde 214,95 milyon dolar ve ikinci çeyrekte şu ana kadar 104,88 milyon dolar. Bu model, HYPE arzını kıt ve talebi yüksek tuttu — Dogecoin'in yılda yaklaşık 5 milyar coinlik enflasyonist arzıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Bir sonraki token'ı geçmek için ne gerekli
HYPE yükselmeye devam ederse, bir sonraki hedef piyasa değeri yaklaşık 34,71 milyar dolar olan TRON. Bunu yakalamak için HYPE'ın mevcut dolaşımdaki arzı olan 254,07 milyon token baz alındığında 136 dolar civarında işlem görmesi gerekecek. Bu, bugünkü fiyatın iki katından fazla — ancak ETF girişlerinin hızı ve token'ın gelir çarkı göz önüne alındığında, yatırımcıların bu sayıyı hemen göz ardı etmediği bir seviye.
