הטוקן המקורי של Hyperliquid, HYPE, עקף את Dogecoin והפך למטבע הקריפטו ה-9 בגודלו לפי שווי שוק ב-CoinMarketCap, לאחר שקבע שיא כל הזמנים חדש מעל 64 דולר ב-24 במאי. Dogecoin, לעומת זאת, נותר תקוע סביב 0.10 דולר. המהפך מגיע שבועות ספורים לאחר שתעודות הסל הספוט הראשונות של HYPE בארה"ב הושקו ב-Nasdaq וב-NYSE, ומשכו ביקוש משקיעים חזק שלא הותאם על ידי מערך תעודות הסל של Dogecoin עצמו.
העקיפה של HYPE את Dogecoin
נכון ל-26 במאי, שווי השוק של HYPE עומד על כ-16.03 מיליארד דולר, לעומת 15.87 מיליארד דולר של Dogecoin – פער של כ-160 מיליון דולר. נפח המסחר ב-24 שעות של HYPE, שעומד על 1.11 מיליארד דולר, גדול משמעותית מזה של Dogecoin שעומד על 591.7 מיליון דולר, והשווי המדולל המלא של HYPE, כמעט 60.08 מיליארד דולר, משקף את הימור השוק על מערכת העמלות הגבוהות של Hyperliquid. עם היצע במחזור של 254.07 מיליון טוקנים בלבד, כל טוקן HYPE נסחר במחיר של 63.572 דולר בזמן הפרסום, בעוד שכל DOGE שווה כעשרה סנט.
ביקוש תעודות הסל מספר את הסיפור
הפער האמיתי נראה בזרימות תעודות הסל. מאז ש-21Shares השיקה את תעודת הסל 21Shares Hyperliquid ETF (סימול THYP) ב-Nasdaq ב-12 במאי, ו-Bitwise הלכה בעקבותיה עם תעודת הסל Bitwise Hyperliquid ETF (סימול BHYP) ב-NYSE ב-15 במאי, תעודות הסל הספוט של HYPE משכו תזרים נטו מצטבר של 74.91 מיליון דולר, עם נכסים נטו משולבים של 89.20 מיליון דולר ונפח מסחר יומי של 84.13 מיליון דולר. בשבוע של 18–22 במאי לבדו, תעודות הסל של HYPE משכו 72.38 מיליון דולר.
סיפור תעודות הסל של Dogecoin שקט בהרבה. תעודת הסל GDOG של Grayscale הפכה לתעודת הסל הספוט הראשונה בארה"ב עבור DOGE בנובמבר 2025, BWOW של Bitwise הגיעה יומיים לאחר מכן, ו-TDOG של 21Shares הושקה בינואר 2026. אך נכון ל-21 במאי, התזרים הנטו המצטבר של כל תעודות הסל של Dogecoin עומד על 11.78 מיליון דולר בלבד, עם סך נכסים נטו של 14.85 מיליון דולר ונפח מסחר יומי מתחת ל-200,000 דולר.
מנוע ההכנסות של Hyperliquid
מאחורי מחיר הטוקן עומדת מבנה עמלות המקצה 99% מעמלות הפרוטוקול לקרן סיוע, אשר רוכשת טוקני HYPE עבור Hyperliquid Perps וספר ההזמנות הספוט. הכנסות אלו היו משמעותיות: 214.95 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2026 ו-104.88 מיליון דולר עד כה ברבעון השני. זהו מודל ששמר על היצע מצומצם של HYPE וביקוש גבוה – בניגוד חריף להנפקה האינפלציונית של Dogecoin, המוסיפה כ-5 מיליארד מטבעות בשנה.
מה נדרש כדי לעקוף את הטוקן הבא
אם HYPE תמשיך לעלות, היעד הבא הוא TRON, ששווי השוק שלו הוא כ-34.71 מיליארד דולר. כדי להשתוות לכך, HYPE תצטרך להיסחר סביב 136 דולר לפי ההיצע הנוכחי במחזור של 254.07 מיליון. זה יותר מכפול מהמחיר הנוכחי – אבל בהינתן קצב התזרים לתעודות הסל וגלגל התנופה של הכנסות הטוקן, זהו מספר שסוחרים לא פוסלים על הסף.
