Euroopan keskuspankin johtokunnan jäsen Isabel Schnabel varoitti maanantaina, että stabiilit kolikot osoittavat samoja heikkouksia, jotka ruokkivat vuoden 2008 rahamarkkinarahastokriisiä, herättäen pelkoa juoksuista ja pakkomyynneistä tokenisoidussa rahoituksessa. Hänen huomautuksensa tulevat, kun globaalien stabiilien kolikoiden markkinat ovat noin 300 miljardia dollaria, ja Tether ja USDC nielevät 90 prosenttia tästä osuudesta – euro-määräiset stabiilit kolikot tuskin rekisteröityvät.
EKP:n rahamarkkinarahastojen rinnastus
Schnabel väitti, että stabiilit kolikot, kuten rahamarkkinarahastot ennen vuoden 2008 romahdusta, ovat alttiita äkilliselle luottamuksen menetykselle. Jos suuren liikkeeseenlaskijan varannot joutuvat kyseenalaistetuiksi, haltijat voisivat kiirehtiä lunastamaan massoittain. Tämä pakkomyynti, hän sanoi, voisi levittää epävakautta kryptomarkkinoiden ulkopuolelle. Se on vertailu, jota sääntelijät ovat kiertäneet vuosia; Schnabel esitti sen suoraan.
Stabiilit kolikot: 300 miljardin dollarin kryptotyökalu
EKP:n tietojen mukaan noin 85 prosenttia stabiilien kolikoiden transaktiovolyymistä tapahtuu kryptokaupankäyntialustoilla, ei laajemmassa taloudessa. Tämä eristää perinteisen rahoituksen toistaiseksi, mutta tarkoittaa myös, että stabiilit kolikot eivät ole osoittautuneet maksuväyliksi. Ilman tosielämän käyttöönottoa niiden systeeminen jalanjälki on kapea – mutta keskittymisriski on äärimmäinen: kaksi liikkeeseenlaskijaa hallitsee yhdeksää kymmenesosaa markkinoista.
Miksi euro tuskin rekisteröityy
Eurooppalaisten stabiilien kolikoiden markkina-arvo on yhteensä 500 miljoonaa euroa – alle 0,2 prosenttia maailmanlaajuisesta kokonaismäärästä. EU:n MiCAR-kehys yrittää korjata tätä pakottamalla liikkeeseenlaskijat pitämään vähintään 30 prosenttia varannoista pankkitalletuksina, kynnyksen noustessa 60 prosenttiin systeemisesti tärkeille toimijoille. Tämä sääntö sitoo euron stabiilit kolikot tiukasti pankkijärjestelmään, mutta tekee niistä myös vaikeammin skaalautuvia kuin dollariin sidotuista kilpailijoista.
Digitaalinen euro vastapainona
EKP:n virkamiehet näkevät tässä strategisen ongelman. Dollari-määräiset stabiilit kolikot kuten USDC ja USDT syventävät dollarin otetta tokenisoidussa rahoituksessa, heikentäen euron roolia. EKP vastaa tähän Pontes- ja Appia-hankkeilla, kahdella aloitteella, jotka rakentavat digitaalista euroa julkisen sektorin vaihtoehtona. Tavoite: antaa eurooppalaisille valtion tukema digitaalinen valuutta, joka ei ole riippuvainen yksityisistä stabiilien kolikoiden liikkeeseenlaskijoista – eikä dollarista.
EKP ei ole asettanut tiukkaa julkaisupäivää digitaaliselle eurolle, mutta Pontes ja Appia siirtyvät pilottivaiheesta eteenpäin. Pystyvätkö ne kilpailemaan 270 miljardin dollarin Tether-järjestelmän kanssa, on avoin kysymys.
