Členka Výkonné rady Evropské centrální banky Isabel Schnabelová v pondělí varovala, že stablecoiny vykazují stejné slabiny, které v roce 2008 přiživily krizi peněžních fondů, a vyvolávají přízrak runů a nucených prodejů v tokenizovaných financích. Její slova přicházejí v době, kdy globální trh se stablecoiny činí zhruba 300 miliard dolarů, přičemž Tether a USDC pohlcují 90 % tohoto podílu – a stablecoiny denominované v eurech jsou téměř nezaznamenatelné.
Paralela ECB s peněžními fondy
Schnabelová argumentovala, že stablecoiny jsou stejně jako peněžní fondy před krachem v roce 2008 zranitelné náhlou ztrátou důvěry. Pokud budou rezervy velkého emitenta zpochybněny, držitelé by se mohli hromadně vrhnout na zpětný odkup. Tento nucený prodej by podle ní mohl šířit nestabilitu i mimo kryptoměnové trhy. Jde o srovnání, které regulátoři obcházejí roky; Schnabelová to výslovně uvedla.
Stablecoiny: Nástroj v hodnotě 300 miliard dolarů pouze pro krypto
Podle údajů ECB probíhá přibližně 85 % objemu transakcí se stablecoiny na kryptoměnových obchodních platformách, nikoli v širší ekonomice. To zatím chrání tradiční finance, ale také to znamená, že se stablecoiny neosvědčily jako platební kanály. Bez reálného přijetí je jejich systémová stopa úzká – riziko koncentrace je však extrémní: dva emitenti kontrolují devět desetin trhu.
Proč euro sotva registruje
Evropské stablecoiny drží dohromady 500 milionů eur – méně než 0,2 % celosvětového celku. Rámec EU MiCAR se to snaží napravit tím, že nutí emitenty držet alespoň 30 % rezerv jako bankovní vklady, přičemž u systémově důležitých hráčů tato hranice stoupá na 60 %. Toto pravidlo pevně váže eurové stablecoiny k bankovnímu systému, ale také je činí hůře škálovatelnými než konkurenty kryté dolarem.
Digitální euro jako protiváha
Představitelé ECB v tom vidí strategický problém. Stablecoiny denominované v dolarech, jako USDC a USDT, prohlubují vliv dolaru na tokenizované finance a narušují roli eura. ECB tomu čelí prostřednictvím projektů Pontes a Appia, dvou iniciativ budujících digitální euro jako veřejnou alternativu. Cíl: poskytnout Evropanům státem podporovanou digitální měnu, která nezávisí na soukromých emitentech stablecoinů – ani na dolaru.
ECB nestanovila pevné datum spuštění digitálního eura, ale Pontes a Appia překračují pilotní fázi. Zda mohou konkurovat systému Tether v hodnotě 270 miliard dolarů, zůstává otevřenou otázkou.
