欧州中央銀行（ECB）の専務理事イザベル・シュナーベル氏は月曜日、ステーブルコインは2008年のマネーマーケットファンド（MMF）危機を引き起こしたのと同じ脆弱性を示しており、トークン化金融における取り付け騒ぎや火売り（fire sale）の懸念を高めていると警告した。この発言は、世界のステーブルコイン市場が約3000億ドルに達し、テザー（Tether）とUSDCがその90％を占める一方、ユーロ建てのステーブルコインはほとんど存在しない状況の中で行われた。
ECBのマネーマーケットファンドとの類似点
シュナーベル氏は、ステーブルコインは2008年の暴落前のMMFと同様、突然の信頼喪失に対して脆弱であると主張した。大手発行体の準備金に疑問が生じれば、保有者が一斉に償還を求める可能性がある。この強制的な売却は、暗号資産市場を超えて不安定性を広げる恐れがあると同氏は述べた。規制当局が長年指摘してきた比較であり、シュナーベル氏はそれを明確にした。
ステーブルコイン：3000億ドルの暗号資産専用ツール
ECBのデータによると、ステーブルコインの取引量の約85％は暗号資産取引プラットフォーム内で発生しており、広範な経済には及んでいない。これは現時点では伝統的金融を隔離しているが、同時にステーブルコインが決済手段として実証されていないことも意味する。実世界での普及がなければ、そのシステム上の影響範囲は狭いが、集中リスクは極めて大きい。2つの発行体が市場の9割を支配している。
なぜユーロがほとんど存在しないのか
欧州のステーブルコインは合計で5億ユーロと、世界全体の0.2％未満である。EUのMiCAR（暗号資産市場規制）フレームワークは、発行体に対し準備金の少なくとも30％を銀行預金として保有することを義務付けることで、この状況を改善しようとしている。この基準はシステム上重要なプレーヤーでは60％に引き上げられる。このルールにより、ユーロ建てステーブルコインは銀行システムに緊密に結びつけられるが、同時にドル建ての競合よりも規模拡大が難しくなっている。
デジタルユーロによる対抗手段
ECBの当局者はここに戦略的問題を認識している。USDCやUSDTといったドル建てステーブルコインは、トークン化金融に対するドルの支配を強め、ユーロの役割を徐々に侵食している。ECBは、公共部門の代替手段としてデジタルユーロを構築する2つのイニシアチブ、プロジェクトPontesとAppiaを通じてこれに対抗している。目標は、民間のステーブルコイン発行体やドルに依存しない、政府支援のデジタル通貨を欧州の人々に提供することだ。
ECBはデジタルユーロの正式な発行日をまだ設定していないが、PontesとAppiaはパイロット段階を超えて進んでいる。これらが2700億ドルのテザーシステムと競争できるかどうかは、依然として未解決の問題である。
