Isabel Schnabel, membră a Comitetului Executiv al Băncii Centrale Europene, a avertizat luni că stablecoins prezintă aceleași slăbiciuni care au alimentat criza fondurilor de pe piața monetară din 2008, ridicând spectrul retragerilor masive și al vânzărilor sub presiune în finanțarea tokenizată. Declarațiile sale vin în contextul în care piața globală de stablecoins se situează la aproximativ 300 de miliarde de dolari, iar Tether și USDC dețin 90% din această cotă — iar stablecoins denominați în euro abia se înregistrează.
Paralela BCE cu fondurile de pe piața monetară
Schnabel a susținut că stablecoins, la fel ca fondurile de pe piața monetară înainte de prăbușirea din 2008, sunt vulnerabile la o pierdere bruscă a încrederii. Dacă rezervele unui emitent major sunt puse sub semnul întrebării, deținătorii s-ar putea grăbi să răscumpere în masă. Acea vânzare forțată, spune ea, ar putea răspândi instabilitatea dincolo de piețele cripto. Este o comparație pe care autoritățile de reglementare au înconjurat-o de ani de zile; Schnabel a făcut-o explicită.
Stablecoins: un instrument de 300 de miliarde de dolari doar pentru cripto
Conform datelor BCE, aproximativ 85% din volumul tranzacțiilor cu stablecoins se desfășoară în cadrul platformelor de tranzacționare cripto, nu în economia mai largă. Acest lucru izolează finanțele tradiționale deocamdată, dar înseamnă și că stablecoins nu s-au dovedit încă ca infrastructuri de plată. Fără adoptare în lumea reală, amprenta lor sistemică este îngustă — dar riscul de concentrare este extrem: doi emitenți controlează nouă zecimi din piață.
De ce euro abia se înregistrează
Stablecoins europeni dețin împreună 500 de milioane de euro — mai puțin de 0,2% din totalul global. Cadrul MiCAR al UE încearcă să remedieze acest lucru forțând emitenții să dețină cel puțin 30% din rezerve sub formă de depozite bancare, un prag care urcă la 60% pentru jucătorii semnificativi sistemic. Această regulă menține stablecoins euro legați strâns de sistemul bancar, dar îi face și mai greu de scalat decât rivalii susținuți de dolar.
Euro digital ca contrapondere
Oficialii BCE văd o problemă strategică aici. Stablecoins denominați în dolari, cum ar fi USDC și USDT, adâncesc influența dolarului asupra finanțării tokenizate, erodând rolul euro. BCE ripostează prin proiectele Pontes și Appia, două inițiative care construiesc euro digital ca alternativă publică. Scopul: oferi europenilor o monedă digitală susținută de stat care nu depinde de emitenți privați de stablecoins — și nici de dolar.
BCE nu a stabilit o dată fermă de lansare pentru euro digital, dar Pontes și Appia trec de faza pilot. Rămâne de văzut dacă pot concura cu un sistem Tether de 270 de miliarde de dolari.
