حذّرت إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، يوم الاثنين من أن العملات المستقرة تُظهر نفس نقاط الضعف التي غذّت أزمة صناديق سوق النقد في عام 2008، مما يثير شبح عمليات السحب الجماعي وبيع الأصول بأسعار بخسة في التمويل الرمزي. وتأتي تصريحاتها في وقت يبلغ فيه سوق العملات المستقرة العالمي حوالي 300 مليار دولار، حيث تستهلك عملتا تيثر ويو إس دي سي 90% من هذه الحصة — بينما لا تكاد العملات المستقرة المقومة باليورو تُسجَّل.
تشبيه البنك المركزي الأوروبي بصناديق سوق النقد
جادلت شنابل بأن العملات المستقرة، مثل صناديق سوق النقد قبل انهيار عام 2008، معرضة لفقدان مفاجئ للثقة. إذا أصبحت احتياطيات مصدر رئيسي موضع شك، فقد يندفع الحاملون لاسترداد أموالهم بشكل جماعي. وقالت إن هذا البيع القسري يمكن أن ينشر عدم الاستقرار خارج أسواق العملات المشفرة. إنها مقارنة طاف حولها المنظمون لسنوات؛ وقد جعلتها شنابل صريحة.
العملات المستقرة: أداة بقيمة 300 مليار دولار مقتصرة على العملات المشفرة
وفقًا لبيانات البنك المركزي الأوروبي، فإن حوالي 85% من حجم معاملات العملات المستقرة يحدث داخل منصات تداول العملات المشفرة، وليس في الاقتصاد الأوسع. هذا يعزل التمويل التقليدي في الوقت الحالي، ولكنه يعني أيضًا أن العملات المستقرة لم تثبت نفسها كقنوات دفع. بدون اعتماد في العالم الحقيقي، فإن بصمتها النظامية ضيقة — لكن خطر التركيز شديد: جهتان إصدار تسيطران على تسعة أعشار السوق.
لماذا لا يكاد اليورو يُسجَّل
تحتفظ العملات المستقرة الأوروبية مجتمعة بـ 500 مليون يورو — أي أقل من 0.2% من الإجمالي العالمي. يحاول إطار MiCAR التابع للاتحاد الأوروبي إصلاح ذلك من خلال إجبار الجهات المصدرة على الاحتفاظ بنسبة 30% على الأقل من الاحتياطيات كودائع بنكية، وهو حد يرتفع إلى 60% للجهات ذات الأهمية النظامية. هذه القاعدة تبقى العملات المستقرة باليورو مرتبطة بإحكام بالنظام المصرفي، ولكنها تجعل أيضًا توسعها أصعب من نظيراتها المدعومة بالدولار.
اليورو الرقمي كثقل موازن
يرى مسؤولو البنك المركزي الأوروبي مشكلة استراتيجية هنا. فالعملات المستقرة المقومة بالدولار مثل USDC وUSDT تعزز قبضة الدولار على التمويل الرمزي، مما يضعف دور اليورو. يرد البنك المركزي الأوروبي من خلال مشروعي Pontes وAppia، وهما مبادرتان لبناء اليورو الرقمي كبديل من القطاع العام. الهدف: إعطاء الأوروبيين عملة رقمية مدعومة من الدولة لا تعتمد على جهات إصدار خاصة للعملات المستقرة — أو على الدولار.
لم يحدد البنك المركزي الأوروبي موعدًا محددًا لإطلاق اليورو الرقمي، لكن مشروعي Pontes وAppia يتجاوزان المرحلة التجريبية. ما إذا كان بإمكانهما منافسة نظام تيثر الذي تبلغ قيمته 270 مليار دولار يبقى سؤالًا مفتوحًا.
