Член исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель в понедельник предупредила, что стейблкоины демонстрируют те же слабые места, которые подпитывали кризис денежных фондов в 2008 году, вызывая опасения набегов и вынужденных распродаж в токенизированных финансах. Ее заявление прозвучало на фоне того, что глобальный рынок стейблкоинов составляет около 300 миллиардов долларов, причем Tether и USDC занимают 90% этой доли, а стейблкоины, номинированные в евро, практически незаметны.
Аналогия ЕЦБ с денежными фондами
Шнабель утверждала, что стейблкоины, как и денежные фонды до краха 2008 года, уязвимы к внезапной потере доверия. Если резервы крупного эмитента окажутся под вопросом, держатели могут массово броситься погашать токены. Такая вынужденная продажа, по ее словам, может распространить нестабильность за пределы крипторынков. Регуляторы обсуждали это сравнение годами; Шнабель сделала его явным.
Стейблкоины: инструмент на $300 млрд только для криптовалют
Согласно данным ЕЦБ, около 85% объема транзакций со стейблкоинами происходит внутри криптовалютных торговых платформ, а не в широкой экономике. Это пока изолирует традиционные финансы, но также означает, что стейблкоины не доказали свою состоятельность как платежные инструменты. Без реального внедрения их системное влияние невелико, однако риск концентрации экстремален: два эмитента контролируют девять десятых рынка.
Почему евро почти незаметен
Европейские стейблкоины в сумме составляют около 500 миллионов евро — менее 0,2% от мирового объема. Регламент ЕС MiCAR пытается исправить это, требуя от эмитентов держать не менее 30% резервов в виде банковских депозитов, причем для системно значимых игроков этот порог возрастает до 60%. Это правило привязывает стейблкоины в евро к банковской системе, но также затрудняет их масштабирование по сравнению с конкурентами, обеспеченными долларом.
Цифровой евро как противовес
Должностные лица ЕЦБ видят здесь стратегическую проблему. Стейблкоины, номинированные в долларах, такие как USDC и USDT, усиливают влияние доллара в токенизированных финансах, подрывая роль евро. ЕЦБ отвечает на это проектами Pontes и Appia — двумя инициативами по созданию цифрового евро как государственной альтернативы. Цель: дать европейцам цифровую валюту, поддерживаемую государством, которая не зависит от частных эмитентов стейблкоинов — и от доллара.
ЕЦБ не установил точную дату запуска цифрового евро, но Pontes и Appia выходят за рамки пилотной фазы. Смогут ли они конкурировать с системой Tether объемом в 270 миллиардов долларов, остается открытым вопросом.
