Член виконавчої ради Європейського центрального банку Ізабель Шнабель у понеділок попередила, що стейблкоїни виявляють ті самі слабкі місця, які спричинили кризу фондів грошового ринку 2008 року, що викликає загрозу набігів і вимушених розпродажів у токенізованих фінансах. Її зауваження з'являються на тлі того, що глобальний ринок стейблкоїнів сягає приблизно 300 мільярдів доларів, при цьому Tether і USDC займають 90% цієї частки, а стейблкоїни, номіновані в євро, майже не фіксуються.
Паралель ЄЦБ з фондами грошового ринку
Шнабель стверджувала, що стейблкоїни, подібно до фондів грошового ринку до краху 2008 року, вразливі до раптової втрати довіри. Якщо резерви великого емітента опиняться під сумнівом, власники можуть масово кинутися викуповувати активи. Цей вимушений продаж, за її словами, може поширити нестабільність за межі крипторинків. Це порівняння, яке регулятори обговорювали роками; Шнабель зробила його явним.
Стейблкоїни: інструмент на 300 мільярдів доларів лише для криптовалют
За даними ЄЦБ, близько 85% обсягу транзакцій стейблкоїнів відбувається всередині криптотрейдингових платформ, а не в ширшій економіці. Це наразі ізолює традиційні фінанси, але також означає, що стейблкоїни ще не довели себе як платіжні інструменти. Без реального впровадження їхній системний вплив є вузьким, але ризик концентрації є надзвичайним: два емітенти контролюють дев'ять десятих ринку.
Чому євро майже не фіксується
Європейські стейблкоїни разом утримують 500 мільйонів євро — це менше 0,2% від загальносвітового обсягу. Регламент ЄС MiCAR намагається виправити це, зобов'язуючи емітентів тримати щонайменше 30% резервів у вигляді банківських депозитів, причому цей поріг зростає до 60% для системно важливих гравців. Це правило міцно прив'язує стейблкоїни в євро до банківської системи, але також робить їх складнішими для масштабування, ніж конкуренти, забезпечені доларом.
Цифровий євро як противага
Посадовці ЄЦБ вбачають у цьому стратегічну проблему. Стейблкоїни, номіновані в доларах, як-от USDC і USDT, посилюють вплив долара на токенізовані фінанси, поступово підриваючи роль євро. ЄЦБ протидіє цьому через проєкти Pontes та Appia — дві ініціативи зі створення цифрового євро як публічної альтернативи. Мета: надати європейцям державну цифрову валюту, яка не залежить від приватних емітентів стейблкоїнів або від долара.
ЄЦБ ще не встановив конкретної дати запуску цифрового євро, але Pontes та Appia виходять за межі пілотної фази. Чи зможуть вони конкурувати з системою Tether на 270 мільярдів доларів — залишається відкритим питанням.
