Avrupa Merkez Bankası (ECB) Yönetim Kurulu üyesi Isabel Schnabel Pazartesi günü yaptığı uyarıda, stablecoin'lerin 2008 para piyasası fonu krizini tetikleyen zayıflıkların aynısını sergilediğini ve tokenize finansta hücum ve zorunlu satış tehlikesini artırdığını söyledi. Schnabel'in açıklamaları, küresel stablecoin piyasasının yaklaşık 300 milyar dolar seviyesinde olduğu; Tether ve USDC'nin bu payın %90'ını kaptığı ve euro bazlı stablecoin'lerin neredeyse hiç kayda girmediği bir dönemde geldi.
ECB'nin para piyasası fonu benzetmesi
Schnabel, stablecoin'lerin 2008 çöküşü öncesindeki para piyasası fonları gibi aniden güven kaybına karşı savunmasız olduğunu savundu. Büyük bir ihraççının rezervleri sorgulanırsa, sahipler toplu halde itfa talebinde bulunabilir. Schnabel, bu zorunlu satışın istikrarsızlığı kripto piyasalarının ötesine yayabileceğini söyledi. Bu, düzenleyicilerin yıllardır etrafında döndüğü bir karşılaştırma; Schnabel bunu açıkça ifade etti.
Stablecoin'ler: 300 milyar dolarlık yalnızca kripto aracı
ECB verilerine göre, stablecoin işlem hacminin yaklaşık %85'i kripto ticaret platformlarında gerçekleşiyor, daha geniş ekonomide değil. Bu, geleneksel finansı şimdilik koruyor ancak aynı zamanda stablecoin'lerin ödeme altyapısı olarak kendilerini kanıtlamadığı anlamına geliyor. Gerçek dünyada benimsenme olmadan, sistemik ayak izleri dar — ancak yoğunlaşma riski aşırı: iki ihraççı pazarın onda dokuzunu kontrol ediyor.
Euro neden neredeyse kayda girmiyor
Avrupa stablecoin'leri toplamda 500 milyon avroya sahip — küresel toplamın %0,2'sinden az. AB'nin MiCAR çerçevesi, ihraççıları rezervlerin en az %30'unu banka mevduatı olarak tutmaya zorlayarak bunu düzeltmeye çalışıyor; bu eşik, sistemik açıdan önemli oyuncular için %60'a çıkıyor. Bu kural, euro stablecoin'lerini bankacılık sistemine sıkıca bağlı tutuyor, ancak aynı zamanda dolar destekli rakiplere kıyasla ölçeklenmelerini zorlaştırıyor.
Dijital avronun dengeleyici güç olarak rolü
ECB yetkilileri burada stratejik bir sorun görüyor. USDC ve USDT gibi dolar bazlı stablecoin'ler, doların tokenize finans üzerindeki hakimiyetini derinleştirerek avronun rolünü aşındırıyor. ECB, Pontes ve Appia projeleriyle karşılık veriyor; bu iki girişim, dijital avroyu kamu sektörü alternatifi olarak inşa ediyor. Amaç: Avrupalılara özel stablecoin ihraççılarına veya dolara bağımlı olmayan, devlet destekli bir dijital para birimi sunmak.
ECB, dijital avro için kesin bir lansman tarihi belirlemedi ancak Pontes ve Appia pilot aşamayı geride bırakıyor. 270 milyar dolarlık Tether sistemiyle rekabet edip edemeyecekleri ise hala açık bir soru.
