Il mercato statunitense degli ETF spot su bitcoin, che era stato una costante fonte di domanda dal suo lancio nel gennaio 2024, è passato a deflussi netti a maggio 2026. I dati mensili mostrano che l'accumulo da inizio anno si è appiattito a circa 4.500 BTC, con maggio che ha segnato il primo periodo di rimborsi netti. Il cambiamento arriva mentre le azioni guidate dall'IA — in particolare i grandi produttori di chip mega-cap — hanno spinto l'S&P 500 e il Nasdaq a livelli record, sottraendo capitali alle criptovalute.
I deflussi degli ETF accelerano a fine maggio
I flussi in uscita registrati il 27 e 28 maggio sono stati particolarmente degni di nota, segnalando un indebolimento della domanda dopo settimane di andamento laterale dei prezzi. La tendenza generale di maggio ha invertito il costante accumulo osservato nei primi quattro mesi dell'anno. Gli analisti di diversi desk di trading avevano avvertito che i tassi di finanziamento rimanevano appiccicosi in prossimità della resistenza, rendendo il mercato vulnerabile a un rimbalzo quando la leva si fosse smontata.
La cascata di metà maggio
Quello smontaggio è avvenuto tra il 15 e il 19 maggio, quando le liquidazioni forzate hanno totalizzato una stima compresa tra 650 e 700 milioni di dollari sulle principali piattaforme di scambio. Bitcoin ha raggiunto un minimo intraday vicino a 76.270 dollari il 19 maggio, con un calo del 15% rispetto ai suoi massimi recenti. La maggiore leva del settore crypto e la negoziazione 24/7 hanno amplificato la svendita, trasformando quello che sarebbe stato un normale ribasso nei mercati azionari in una brusca cascata negli asset digitali.
Perché l'IA sta vincendo la battaglia dei flussi
I rally dei produttori di chip mega-cap beneficiano di flussi passivi legati agli indici che rinforzano i movimenti al rialzo — una dinamica di cui le criptovalute sono prive. S&P 500 e Nasdaq hanno entrambi chiuso a livelli record l'8 maggio nel contesto di un'impennata guidata dall'IA. Abbinare bitcoin a esposizioni sull'IA o utilizzare coperture è diventata una raccomandazione comune per bilanciare gli sbilanciamenti fattoriali in un regime di correlazione instabile. Per ora, la correlazione tra bitcoin e titoli tecnologici si è indebolita, lasciando le criptovalute a muoversi più per conto proprio — e non in modo positivo.
La grande domanda in vista di giugno: se i deflussi degli ETF si approfondiranno o si stabilizzeranno. Se il rally dell'IA continuerà ad assorbire l'appetito al rischio, bitcoin potrebbe faticare a riconquistare i livelli di domanda che aveva all'inizio dell'anno.
