Shefja ekzekutive e ARK Invest, Cathie Wood, tha se aksionet mund të vazhdojnë të rriten edhe me yield-in e thesarit 10-vjeçar mbi 5%, duke kundërshtuar supozimin se kostot më të larta të huamarrjes automatikisht kufizojnë fitimet e kapitalit. Komentet e saj erdhën pasi Frank Downing nga ARK postoi një grafik që paraqiste yield-et e thesarit kundrejt S&P 500 që nga viti 1980, i cili tregonte 10-vjeçarin në 5.18% dhe indeksin afër 7,743.
Argumenti i Wood nuk është se normat nuk kanë rëndësi. Është se marrëdhënia ka qenë e prapambetur për pjesën më të madhe të pesëmbëdhjetë viteve të fundit.
Normat, kontrolli i Fed-it dhe një grafik 45-vjeçar
Wood shkroi në X se kur normat qëndronin midis 0.5% dhe 2%, Rezerva Federale — jo tregu — po përcaktonte çmimin e parasë. Mbi 5%, argumenton ajo, kjo dinamikë përmbyset. Pika e saj e referimit është viti 2017, kur Fed-i rriti normat dhe aksionet me kohëzgjatje të gjatë ende u rritën fuqishëm. Në letrën e saj për investitorët të 22 shtatorit, Wood mbështetet në 230 vjet të dhëna për të argumentuar se rënia e normave nga 1981 në 2021 ishte anomalia, jo norma. Para Depresionit të Madh, vëren ajo, yield-et prej 5% deri në 6% ishin të zakonshme.
Ky kornizim bie ndesh me leximin e menjëhershëm se çdo rritje e yield-it 10-vjeçar është një goditje për emrat e rritjes. Wood pret që yield-et afatgjata të stabilizohen afër 5% deri në 6% ndërsa teknologjia rrit produktivitetin dhe rritjen, me normat afatshkurtra që ngjiten në 6% deri në 8% së bashku me rritjen nominale.
Hendeku i të dhënave të inflacionit
Një pjesë e argumentit të Wood bazohet në idenë se shifrat zyrtare të inflacionit po shfaqen të larta. Ajo i referohet të dhënave në kohë reale, duke cituar inflacionin kryesor të Truflation për korrikun në 2.5% kundrejt indeksit të çmimeve PCE të qeverisë në 3.7%. Pothuajse një pikë e plotë qëndron midis këtyre dy numrave, dhe Wood vë bast se tregu përfundimisht do të çmojë atë më të ulëtin. Ajo gjithashtu sugjeron që portofolet e balancuara mund të mbajnë më shumë aksione sesa ndarja klasike 60/40.
Jo i vetmi që bën këtë bast
Anshul Sehgal nga Goldman Sachs ka marrë një linjë të ngjashme, duke preferuar ekspozimin ndaj AI mbi obligacionet. Kundërshtimi është i zëshëm në anën tjetër. Shefi makro i Janus Henderson, Michael Contopoulos, paralajmëroi se tregu po i afrohet majës ndërsa shtrëngimi i Fed-it vazhdon të shtyjë yield-et më lart.
Tregtarët gjithashtu po peshojnë një rritje të mundshme të normës nga Fed-i në tetor, një lëvizje që do të ushtronte presion mbi aktivet e rrezikut në përgjithësi, përfshirë Bitcoin. E gjithë debati zbret në një pyetje: a mund të rriten fitimet më shpejt se kostot e huamarrjes? Nëse po, bota 5% e Wood është e zbatueshme. Nëse jo, Contopoulos merr fjalën e fundit.
Çfarë duhet ndjekur
Mbledhja e Fed-it në tetor është testi i radhës i vërtetë. Një rritje do të përshpejtonte argumentin nga të dyja palët shpejt.
